【想定発行価格の印象】
：時価総額250億円を前提とする利益ハードルは高い、PBRも高水準
【法人概要】
設立：2012年5月
本社所在地：東京都港区芝
事業内容：自動家計簿・資産管理サービス『マネーフォワード』の提供を行うPFM事業、法人・個人事業主向けのクラウド型サービス『MFクラウド会計・確定申告・請求書・給与・消込・マイナンバー』といった６つのバックオフィス向けMFクラウド事業等
業種分類：情報通信
決算：11月
上場市場：マザーズ
監査人：トーマツ
主幹事証券：SMBC日興
社長：辻庸介、昭和51年うまれ、ソニー、マネックス証券を経て当社設立
【実施する事業】
①PFM事業
（H28.11期 売上794百万円、H29.5期2Q 売上1,202百万円）
BtoC領域としてお金の管理を容易にする自動家計簿・資産管理サービス『マネーフォワード』の提供を行うPFMサービス
H29.7時点で利用者数は500万人
H29.5期2Q売上で
プレミアム課金収入 237百万円
メディア広告収入 144百万円
BtoBtoC事業収入 190百万円（金融機関向け通帳アプリなど）
を計上。
②MFクラウドサービス事業
（H28.11期 売上736百万円、H29.5期2Q 売上626百万円）
BtoB領域として、法人・個人事業主の生産性向上や経営力向上を可能にする『MFクラウド会計・確定申告・請求書・給与・消込・マイナンバー・経費』といったクラウド型バックオフィス向けサービス
MFクラウド公認メンバーは2400人
H29.5期2Q売上で
MFクラウド販売収入 538百万円
アライアンス事業収入 88百万円
を計上。
【直近5年（H24/11期～H28/11期）連結なし】
売上高(単体)：0⇒1,542百万円と売上拡大
経常利益(単体)：▲8百万円⇒▲888百万円と赤字は拡大、黒字年度はなし
総資産(単体)：13百万円⇒3,091百万円
純資産(単体)：11百万円⇒1,886百万円と増資により拡大
従業員数(単体)：0⇒162人
【損益（過去2期＋直近Q）】
（売上、売上総利益）
売上：直近通年期前期比249％増、直近四半期単純年換算前期比56％増と急拡大
粗利率：前々期2.5％、前期52.4％、直近四半期67.4％と売上の増加に伴い改善中
売上総利益：直近通年期前期比7132％増、直近四半期単純年換算前期比101％増と急拡大
H28.11期の売上原価734百万円のうち、労務費が383百万円、外注費が112百万円、支払手数料が116百万円を占める。
（販管費、営業損益）
販管費：直近通年期前期比49％増、直近四半期単純年換算前期比76％増
H29.5期2Qの販管費1,486百万円のうち、広告費が640百万円、給与手当てが392百万円を占める。
営業利益：毎期多額の営業赤字を計上、H29.5期2Qにおいても粗利の増加が販管費増加を回収するに至っていない。
（最終利益）
営業赤字と同様に毎期大幅な最終赤字を継続中。
【財政状態】
（財務諸表の特徴）
純有利子負債(ipo資金受入後)▲3,957百万円と資金十分、自己資本比率35％、有利子負債比率114％。
流動負債の前受金（サービス契約前受分）が大きいことが特徴的。
繰延税金資産については繰越欠損金を多額に抱えており、税金資産は計上していない。
（IPO調達資金が自己資本へ与える影響）
想定発行価格と公募株式数に基づく調達資金は24億円であり、直近純資産に対して203％の自己資本増加となる。
【株価】
（将来見込み）
売上、貢献利益の増加が固定費の増加と見合っている状況であり黒字化に至っておらず大幅な赤字が継続している。
さらなる売上の急拡大により損益分岐点を越えることが望まれる。
（PBR指標）
直近決算期であるH29.5期の純資産と想定発行価格による増資を前提としたPBR(希薄化株式考慮済)は7.8倍である。
：時価総額250億円を前提とする利益ハードルは高い、PBRも高水準
【法人概要】
設立：2012年5月
本社所在地：東京都港区芝
事業内容：自動家計簿・資産管理サービス『マネーフォワード』の提供を行うPFM事業、法人・個人事業主向けのクラウド型サービス『MFクラウド会計・確定申告・請求書・給与・消込・マイナンバー』といった６つのバックオフィス向けMFクラウド事業等
業種分類：情報通信
決算：11月
上場市場：マザーズ
監査人：トーマツ
主幹事証券：SMBC日興
社長：辻庸介、昭和51年うまれ、ソニー、マネックス証券を経て当社設立
【実施する事業】
①PFM事業
（H28.11期 売上794百万円、H29.5期2Q 売上1,202百万円）
BtoC領域としてお金の管理を容易にする自動家計簿・資産管理サービス『マネーフォワード』の提供を行うPFMサービス
H29.7時点で利用者数は500万人
H29.5期2Q売上で
プレミアム課金収入 237百万円
メディア広告収入 144百万円
BtoBtoC事業収入 190百万円（金融機関向け通帳アプリなど）
を計上。
②MFクラウドサービス事業
（H28.11期 売上736百万円、H29.5期2Q 売上626百万円）
BtoB領域として、法人・個人事業主の生産性向上や経営力向上を可能にする『MFクラウド会計・確定申告・請求書・給与・消込・マイナンバー・経費』といったクラウド型バックオフィス向けサービス
MFクラウド公認メンバーは2400人
H29.5期2Q売上で
MFクラウド販売収入 538百万円
アライアンス事業収入 88百万円
を計上。
【直近5年（H24/11期～H28/11期）連結なし】
売上高(単体)：0⇒1,542百万円と売上拡大
経常利益(単体)：▲8百万円⇒▲888百万円と赤字は拡大、黒字年度はなし
総資産(単体)：13百万円⇒3,091百万円
純資産(単体)：11百万円⇒1,886百万円と増資により拡大
従業員数(単体)：0⇒162人
【損益（過去2期＋直近Q）】
（売上、売上総利益）
売上：直近通年期前期比249％増、直近四半期単純年換算前期比56％増と急拡大
粗利率：前々期2.5％、前期52.4％、直近四半期67.4％と売上の増加に伴い改善中
売上総利益：直近通年期前期比7132％増、直近四半期単純年換算前期比101％増と急拡大
H28.11期の売上原価734百万円のうち、労務費が383百万円、外注費が112百万円、支払手数料が116百万円を占める。
（販管費、営業損益）
販管費：直近通年期前期比49％増、直近四半期単純年換算前期比76％増
H29.5期2Qの販管費1,486百万円のうち、広告費が640百万円、給与手当てが392百万円を占める。
営業利益：毎期多額の営業赤字を計上、H29.5期2Qにおいても粗利の増加が販管費増加を回収するに至っていない。
（最終利益）
営業赤字と同様に毎期大幅な最終赤字を継続中。
【財政状態】
（財務諸表の特徴）
純有利子負債(ipo資金受入後)▲3,957百万円と資金十分、自己資本比率35％、有利子負債比率114％。
流動負債の前受金（サービス契約前受分）が大きいことが特徴的。
繰延税金資産については繰越欠損金を多額に抱えており、税金資産は計上していない。
（IPO調達資金が自己資本へ与える影響）
想定発行価格と公募株式数に基づく調達資金は24億円であり、直近純資産に対して203％の自己資本増加となる。
【株価】
（将来見込み）
売上、貢献利益の増加が固定費の増加と見合っている状況であり黒字化に至っておらず大幅な赤字が継続している。
さらなる売上の急拡大により損益分岐点を越えることが望まれる。
（PBR指標）
直近決算期であるH29.5期の純資産と想定発行価格による増資を前提としたPBR(希薄化株式考慮済)は7.8倍である。
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| マネーフォワード(3994) | |||||
| (単位：千円) | H27.11 | H28.11 | 増減 | H29.5 | 進捗/増減 |
| 売上高 | 441,700 | 1,542,178 | 1,100,478 | 1,202,827 | 78% |
| 年間予想 | 2,405,654 | 50% | |||
| 売上総利益 | 11,180 | 808,519 | 797,339 | 811,069 | 100% |
| 販管費 | 1,131,511 | 1,685,057 | 553,546 | 1,486,708 | 88% |
| 営業利益 | △1,120,331 | △876,538 | 243,793 | △675,639 | 77% |
| 年間予想 | △1,351,278 | 50% | |||
| 減価償却費 | 4,567 | 8,283 | 3,716 | 5,768 | 70% |
| EBITDA | △1,115,764 | △868,255 | 247,509 | △669,871 | 77% |
| 支配株主帰属利益 | △1,142,110 | △888,972 | 253,138 | △683,328 | 77% |
| 年間予想 | △1,366,656 | 50% | |||
| 簡易営業キャッシュフロー | △1,137,543 | △880,689 | 256,854 | △677,560 | |
| 年間予想 | △1,355,120 | ||||
| ※年間予想はQ数値を年次に単純換算した金額 | |||||
| H27.11 | H28.11 | H29.5 | 予想 | ||
| 売上総利益率 | 2.5% | 52.4% | 67.4% | ||
| 営業利益率 | -253.6% | -56.8% | -56.2% | -56.2% | |
| 支配株主帰属利益率 | -258.6% | -57.6% | -56.8% | -56.8% | |
| 最終利益÷営業利益 | 101.9% | 101.4% | 101.1% | 101.1% | |
| マネーフォワード(3994)の財政状態 | |||||
| H29.5 | |||||
| 現預金等 | 2,879,971 | ||||
| 流動資産 | 3,229,792 | ||||
| 流動負債 | 1,030,319 | ||||
| 流動資産ー流動負債 | 2,199,473 | ||||
| うち現金短借以外 | △470,498 | ||||
| 有利子負債(流動) | 210,000 | ||||
| 有利子負債(固定) | 1,160,000 | ||||
| 有利子負債計 | 1,370,000 | ||||
| ネット有利子負債 | △1,509,971 | ||||
| 固定資産 | 164,041 | ||||
| 固定負債 | 1,160,000 | ||||
| 純資産 | 1,203,514 | ||||
| 非支配株主持分 | 0 | ||||
| 親会社所有者持分 | 1,203,514 | ||||
| 流動比率 | 313% | ||||
| 固定長期適合率 | 7% | ||||
| 自己資本比率 | 35% | ||||
| 有利子負債比率 | 114% | ||||
| マネーフォワード(3994)の利益指標 | |||||
| H28.11 | H29.5 | 予想 | |||
| ROE | -24.4% | -37.4% | -37.4% | ||
| ROA | -15.2% | -23.4% | -23.4% | ||
| マネーフォワード(3994)の株式数,時価総額の見込み | |||||
| 上場前発行済株式 | 16,661,700 | 自己株式除く | |||
| うち売出株数 | 931,000 | 当選枚数 | |||
| 上場時発行株式 | 2,000,000 | オーバーアロットメント含 | 29,310 | ||
| 引受価額 | 1,223.6 | 円 | |||
| 上場時調達見込額 | 2,447,200 | 千円 | |||
| 調達後親会社所有者持分 | 3,650,714 | ||||
| 上場時増資額/直近純資産 | 203% | ||||
| 直近株価 | 1,330 | 想定発行価格 | |||
| 時価総額 | 24,820,061 | 千円 | |||
| 非支配株主持分 | 0 | ||||
| 純有利子負債(ipo資金受入後) | △3,957,171 | ||||
| 事業価値 | 20,862,890 | ||||
| 潜在株 | 2,783,240 | 潜在株割合 | 14.9% | ||
| マネーフォワード(3994)の株価指標 | |||||
| 指標 | H28.11 | H29.5 | 予想 | ||
| EBIT倍率 | △23.8 | △15.4 | △15.4 | ||
| EBITDA倍率 | △24.0 | △15.6 | |||
| 営業利益PER | △32.5 | △21.1 | △21.1 | ||
| PER | △32.1 | △20.9 | △20.9 | ||
| PBR | 7.8 | ||||
| マネーフォワード(3994)における従業員の状況 | |||||
| H29.7 | |||||
| 連結人員 | 212 | 人 | |||
| 親会社単体人員 | 212 | 人 | |||
| 親会社単体平均年齢 | 32.4 | 才 | |||
| 親会社単体平均年収 | 6,126 | 千円 | |||
| 一人あたり年間粗利(連結) | 7,652 | 千円 | |||
| 一人あたり年間販管費(連結) | 14,026 | 千円 | |||
| マネーフォワード(3994)IPOまでの資本政策 | |||||
| 発行日 | 株数 | 発行価格 | 分割考慮 | 割当先 | |
| H24/5 | 1,475 | 10,000 | 5 | 設立時 | |
| H24/9 | 525 | 10,000 | 5 | 設立メンバー等 | |
| H24/12 | 640 | 32,500 | 16 | マネックスベンチャー等 | |
| H25/3 | 2,281 | 45,000 | 23 | 設立メンバー等 | |
| H25/10 | 1,000 | 500,000 | 250 | ジャフコ | |
| H26/1 | 110 | 500,000 | 250 | VC | |
| H26/12 | 597,069 | 100分割 | |||
| H26/12 | 80,400 | 12,500 | 625 | VC | |
| H26/12 | 40,000 | 12,500 | 625 | クレディセゾン | |
| H27/9 | 47,968 | 20,400 | 1,020 | SBI等 | |
| H27/10 | 27,450 | 20,400 | 1,020 | 三井物産等 | |
| H28/9 | 34,167 | 24,000 | 1,200 | みずほ等 | |
| H29/6 | 15,828,615 | 20分割 | |||
| IPO直前計 | 16,661,700 | ||||
| IPO時 | 2,000,000 | 1,330 | ⇒想定発行価格 | ||
| IPO後計 | 18,661,700 | 時価総額 | 24,820 | 百万円 | |
| 分割日 | 分割数 | ||||
| H26/12 | 100 | ||||
| H29/6 | 20 | ||||
