| 想定発行価格の印象 | |||||
| 同業他社でPER10倍を下回る先もあるため、やや割高感はある。 | |||||
| カチタス(8919)の概要 | |||||
| 項目 | 内容 | ||||
| 事業内容 | 戸建空き家の買取後、リフォーム再生し販売 | ||||
| 業種別分類 | 不動産業 | ||||
| 本店所在地 | 東京都中央区新川 | ||||
| 監査法人 | トーマツ | ||||
| 主幹事 | 大和証券 | ||||
| 決算月 | 3月 | ||||
| BB期間 | H29.11.27 | ～ | H29.12.1 | ||
| 上場日 | H29.12.12 | ||||
| 上場市場 | 市場一部 or 市場二部 | ||||
| 大株主① | ニトリホールディングス | 13,356,210株 | うち売出 | 8,880,890株 | |
| 大株主② | アドバンテッジパートナーズ | 9,711,400株 | うち売出 | 0株 | |
| 社長 | 新井建資、1968年生まれ、ベインアンドカンパニー、リクルートを経て2012年にやすらぎ社長就任 | ||||
| カチタス(8919)の沿革 | |||||
| 時期 | 内容 | ||||
| S53.9 | 前身である石材業の㈱やすらぎを設立 | ||||
| S63.12 | 不動産売買、代理業を開始 | ||||
| H16.2 | 名古屋セントレックス上場 | ||||
| H24.7 | 日本住宅再生によるTOBにより上場廃止 | ||||
| H25.7 | カチタスへ商号変更 | ||||
| H28.3 | リプライス株を取得 | ||||
| カチタス(8919)が実施する事業内容 | |||||
| 項目 | 内容 | ||||
| 仕入 | 物件の仕入は｢買取仕入｣と｢競売仕入｣がある。 | ||||
| (販売実績) | H29.3⇒ | 4,678百万円 | H29.9⇒ | 2,630百万円 | |
| 商品化販売 | リフォーム実施後に自社販売もしくは仲介販売 | ||||
| (販売実績) | H29.3⇒ | 4402件 | H29.9⇒ | 2328件 | |
| カチタス(8919)過去5年間の指標(単体)推移 | |||||
| 項目 | 5年前 | ⇒ | 直近H29.3期 | ||
| 売上高 | 34,858百万円 | ⇒ | 45,206百万円 | ||
| 当期利益 | -658百万円 | ⇒ | 5,092百万円 | ||
| 総資産 | 26,300百万円 | ⇒ | 31,080百万円 | ||
| 純資産 | 14,493百万円 | ⇒ | 11,582百万円 | ||
| 従業員数 | 463人 | ⇒ | 518人 | ||
【損益（過去2期＋直近Q）の分析】
（売上、売上総利益）
売上：直近通年期前期比157%、直近四半期単純年換算前期比108%である。
伸び率は低減しているが順調に増収傾向にある。
粗利率：前々期26%、前期21%、直近期Q23%で推移している。
概ね20～25％で推移している。
単体決算における売上原価のうち、不動産仕入が60％、リフォーム費用が35％を占めている。
売上総利益：直近通年期前期比129%、直近四半期単純年換算前期比117%である。
売上の増加と連動して粗利額も増加傾向にある。
（販管費、営業損益）
販管費：直近通年期前期比128%、直近四半期単純年換算前期比104%である。
H29.3期の販管費8091百万円のうち、給与が2,662百万円、広告費が993百万円を占めている。
H29.9期2Qの給与は1,433百万円であり増加傾向にある。
営業利益：直近通年期前期比132%、直近四半期単純年換算前期比138%である。
（最終利益）
｢最終利益÷営業利益｣：前々期52%、前期70%、直近期Q64%で推移している。
【財政状態の分析】
（財務諸表の特徴）
直近決算における純有利子負債(マイナスは純キャッシュ)は12530百万円(IPO資金調達後は12530百万円)、自己資本比率は37%、有利子負債比率は133%である。
繰延税金資産についてH29.3期の一時差異(税額見合額)568百万円は少額なものの集まりである。評価性引当額は107百万円である。
（資本政策）
上場に当たっての当選枚数は0枚である。
2017/4月にアドバンテッジパートナーズからニトリHDへ32％の株式譲渡が実行された。譲渡単価は分割後基準で1,744円程度と見られる。
（ROAとROE）
直近決算期であるH29.9期の純資産と想定発行価格による増資と直近Q決算期の年度換算利益を前提としたROA、ROEはそれぞれ13%、35%である
また、上記純資産を基準として直近通期決算期の年度換算利益を前提としたROA、ROEはそれぞれ10%、28%である
（IPO調達資金が自己資本へ与える影響）
想定発行価格と公募株式数に基づく調達資金はゼロであり、IPOによる資金調達はない。
【株価の分析】
（将来見込み）
増収増益傾向にあるが伸び率は低くなりつつあり、不動産市況も落ち着いてくることも考えられる。同業他社と比べても伸び率は大きくはない。
（PER指標）
直近Q決算期であるH29.9期の利益の年換算額と想定発行価格を前提としたPER(希薄化株式考慮済)は15.5倍である
また、直近通年決算期であるH29.3期の利益と想定発行価格を前提としたPER(希薄化株式考慮済)は19.7倍である
（PBR指標）
直近Q決算期であるH29.9期の純資産額と想定発行価格を前提としたIPO増資を前提としたPBR(希薄化株式考慮済)は5.4倍である
（類似会社比較）
ビジネスモデルが近い上場会社のPERは6.41～14.99倍、PBRは0.92～1.96倍である。
また類似会社のROEは9.7～27.6％、ROAは2.5～10.1％である。
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| カチタス(8919)の業績推移分析 | |||||
| (単位：百万円) | H28.3 | H29.3 | 増減 | H29.9 | Q進捗 |
| 売上高 | 39,337 | 61,829 | 22,492 | 33,482 | 54% |
| 年間予想 | 66,964 | 50% | |||
| 売上総利益 | 10,133 | 13,112 | 2,979 | 7,671 | 59% |
| 販管費 | 6,331 | 8,091 | 1,760 | 4,204 | 52% |
| 営業利益 | 3,802 | 5,021 | 1,219 | 3,467 | 69% |
| 年間予想 | 6,934 | 50% | |||
| 減価償却費 | 61 | 269 | 208 | 0 | 0% |
| EBITDA | 3,863 | 5,290 | 1,427 | 3,467 | 66% |
| 支配株主帰属利益 | 1,996 | 3,494 | 1,498 | 2,224 | 64% |
| 年間予想 | 4,448 | 50% | |||
| 簡易営業キャッシュフロー | 2,057 | 3,763 | 1,706 | 2,224 | |
| 年間予想 | 4,448 | ||||
| ※年間予想はQ数値を年次に単純換算した金額 | |||||
| H28.3 | H29.3 | H29.9 | 予想 | ||
| 売上総利益率 | 25.8% | 21.2% | 22.9% | ||
| 営業利益率 | 9.7% | 8.1% | 10.4% | 10.4% | |
| 支配株主帰属利益率 | 5.1% | 5.7% | 6.6% | 6.6% | |
| 最終利益÷営業利益 | 52.5% | 69.6% | 64.1% | 64.1% | |
| カチタス(8919)の財政状態 | |||||
| BS項目 | H29.9 | ||||
| 現預金等 | 4,319 | ||||
| 流動資産 | 32,434 | ||||
| 流動負債 | 7,744 | ||||
| 流動資産ー流動負債 | 24,690 | ||||
| うち現金短借以外 | 23,121 | ||||
| 有利子負債(流動) | 2,750 | ||||
| 有利子負債(固定) | 14,099 | ||||
| 有利子負債計 | 16,849 | ||||
| ネット有利子負債 | 12,530 | ||||
| 固定資産 | 2,138 | ||||
| 固定負債 | 14,178 | ||||
| 純資産 | 12,650 | ||||
| 非支配株主持分 | 0 | ||||
| 親会社所有者持分 | 12,650 | ||||
| 流動比率 | 419% | ||||
| 固定長期適合率 | 8% | ||||
| 自己資本比率 | 37% | ||||
| 有利子負債比率 | 133% | ||||
| カチタス(8919)の利益指標 | |||||
| H29.3 | H29.9 | 予想 | |||
| ROE | 27.6% | 35.2% | 35.2% | ||
| ROA | 10.1% | 12.9% | 12.9% | ||
| カチタス(8919)の株式数,時価総額の見込み | |||||
| 上場前発行済株式 | 39,325,320 | 自己株除く | |||
| うち売出株数 | 当選枚数 | ||||
| 上場時発行株式 | 0 | OA含む | 0 | ||
| 引受価額 | 1,508.8 | 円 | |||
| 上場時調達見込額 | 0 | 千円 | |||
| 調達後親会社所有者持分 | 12,650,000 | ||||
| 上場時増資額/直近純資産 | 0% | ||||
| 直近株価 | 1,640 | 想定発行価格 | |||
| 時価総額 | 64,493,525 | 千円 | |||
| 非支配株主持分 | 0 | ||||
| 純有利子負債(ipo資金受入後) | 12,530,000 | ||||
| 事業価値 | 77,023,525 | ||||
| 潜在株 | 2,646,540 | 6.7% | ←潜在株割合 | ||
| カチタス(8919)の株価指標 | |||||
| 指標 | H29.3 | H29.9 | 予想 | ||
| EBIT倍率 | 15.3 | 11.1 | 11.1 | ||
| EBITDA倍率 | 14.6 | 11.1 | |||
| 営業利益PER | 13.7 | 9.9 | 9.9 | ||
| PER | 19.7 | 15.5 | 15.5 | ||
| PBR | 5.4 | ||||
| カチタス(8919)における従業員の状況 | |||||
| H29.9 | |||||
| 連結人員 | 595 | 人 | |||
| 親会社単体人員 | 556 | 人 | |||
| 親会社単体平均年齢 | 38.6 | 才 | |||
| 親会社単体平均年収 | 4,050 | 千円 | |||
| 一人あたり年間粗利(連結) | 25,785 | 千円 | |||
| 一人あたり年間販管費(連結) | 14,131 | 千円 | |||
| カチタス(8919)上場までの資本政策 | |||||
| 発行日 | 株数 | 発行価格 | 分割考慮 | 割当先 | |
| 2,013 | 1,400,000 | 9,285 | 310 | ||
| H29/10 | 40,600,000 | 30分割 | |||
| H29/10 | -2,674,680 | 自己株消却 | |||
| IPO直前計 | 39,325,320 | ||||
| IPO時 | 0 | 1,640 | ⇒想定発行価格 | ||
| IPO後計 | 39,325,320 | 時価総額 | 64,494 | 百万円 | |
| 分割日 | 分割数 | ||||
| H29/10 | 30 | ||||
| 類似上場会社指標(H29.11.8時点) | |||||
| 銘柄 | 銘柄コード | PER | PBR | ROE | ROA |
| イーグランド | 3294 | 9.5 | 1.1 | 12.8 | 4.2 |
| スターマイカ | 3230 | 15.0 | 2.0 | 12.7 | 3.2 |
| ムゲンエステート | 3299 | 6.4 | 1.6 | 22.1 | 5.0 |
| インテリク | 8940 | 8.8 | 0.9 | 9.7 | 2.5 |
| サンフロンティア不動産 | 8934 | 8.2 | 1.6 | 19.6 | 10.1 |
| カチタス(8919) | 19.7 | 5.4 | 27.6 | 10.1 | |
| 銘柄 | 売上(百万) | 営業利益(百万) | 特徴 | ||
| イーグランド | 18,487 | 1,233 | 首都圏中心に戸建てマンション中古再生事業、20百万円以下物件が中心 | ||
| スターマイカ | 20,973 | 3,258 | 中古区分マンション、賃貸と売却 | ||
| ムゲンエステート | 57,488 | 6,310 | 首都圏中心、投資用不動産、区分所有マンションが中心 | ||
| インテリク | 41,400 | 1,756 | 中古区分マンション、アフターサービス、高品質 | ||
| サンフロンティア不動産 | 40,394 | 9,380 | 都心5区中心にビル再生事業 | ||
| カチタス(8919) | 61,829 | 5,021 | |||
