京セラ(6971)の財務、株価分析

【損益】

　京セラの損益について、、H27.3期、H28.3期は売上総利益、営業利益、支配株主利益ともに横ばいであるが安定して利益を計上している。

 投資ＣＦはそれぞれ▲93十億円、▲106十億円と投資実行しているものの（投資CF＞減価償却費である）利益の伸びは低くなっている。

　京セラのH28.6期（1Q）は更なる投資を進めている（固定資産が直近決算時点よりも3十億円増加）にも関わらず、営業利益進捗率は11％と苦戦している。年予想は前年とほぼ同水準であるため今年度予想と比較しても進捗率は低迷している。


【キャッシュフロー】

　京セラのキャッシュフローについてH27.3期、H28.3期は安定して営業ＣＦを獲得しているものの、H27.3期はフリーキャッシュフロー＜財務キャッシュフロー純支出となったためH27.3期の現金同等物はマイナスとなった。一方、H28.3期はEBITDAを越す営業ＣＦとなったため現金同等物残高はプラス36十億円となった。

　このことはネット有利子負債のマイナス（資金余剰）は599十億円から656十億円へ増加していることも反映しており資金的余剰は十分であることが分かる。

　また、財務ＣＦのうち配当支出はH27.3期、H28.3期それぞれで32十億円、43十億円であり京セラが実施する株主への配当は増加傾向にある。



【財政状態】

　京セラの貸借対照表についてH28.3期、H28.6期ともの純流動資産が▲34十億円、▲42十億円と減少傾向にあるが、現金借入金以外の純流動資産でみると▲91十億円、▲2十億円となる。つまり、H28.3期は「現金-借入金（流動）」が57十億円増加し、H28.6期は40億円減少したと見ることができる。これは1Ｑにおいて配当による財務ＣＦの支出があったと見ることができる。

　固定資産はH28.3期、H28.6期ともに円高に関わらず増加しており設備投資をはじめとした投資は継続していると考えられる。ただし、H28.6期は包括利益計算書に示されるように株損益が+18十億円となっており、固定資産の増加よりも大きいため京セラのH28.6第1Ｑでの投資は抑えている印象である。


【株価】

　京セラの9/3時点での時価総額は1,832十億円である。

　PERは予想ベースで21.6倍、実績ベースで16.8倍と割高であるが、EBIT倍率、EBITDA倍率はそれぞれ12.1倍、7.1倍であり割安感はある。しかし、EBIT倍率、EBITDA倍率が低い要因としては純有利子負債がマイナスである、つまり京セラは時価総額1,832十億円のうち余剰資金分が619十億円あるという前提となるため留意が必要である。

　今後は当該余剰資金金利はほぼゼロであるこを考慮すると、京セラはROEを超えるプロジェクトに積極的に投資できるか否かが株価も左右すると考えられる。

(単位：百万円)	H27.3	H28.3	増減	H28.6	進捗/増減
売上総利益	389,399	386,160	△3,239	80,130	21%
販管費	277,515	279,361	1,846	67,860	24%
営業利益	111,884	106,799	△5,085	12,270	11%
			年予想	110,000	11%
減価償却費	72,994	76,647	3,653		0%
EBITDA	184,878	183,446	△1,432	12,270	7%
支配株主帰属利益	115,875	109,047	△6,828	17,453	16%
			年予想	85,000	21%
営業ＣＦ	130,767	194,040	63,273	ＮＡ
投資ＣＦ	△93,608	△106,809	△13,201	ＮＡ
フリーＣＦ	37,159	87,231	50,072	0
財財務ＣＦ	△39,992	△50,608	△10,616	ＮＡ
現預金	351,363	374,020	22,657	345,015	△29,005
定期預金(流動)	184,358	213,613	29,255	225,903	12,290
有価証券(流動)	95,237	101,566	6,329	72,834	△28,732
現金同等物	630,958	689,199	58,241	643,752	△45,447
流動資産	1,457,547	1,434,761	△22,786	1,335,066	△99,695
流動負債	356,251	367,832	11,581	310,237	△57,595
流動資産ー流動負債	1,101,296	1,066,929	△34,367	1,024,829	△42,100
うち現金短借以外	483,908	392,365	△91,543	390,158	△2,207
有利子負債(流動)	13,570	14,635	1,065	9,081	△5,554
有利子負債(固定)	17,881	18,115	234	15,197	△2,918
有利子負債計	31,451	32,750	1,299	24,278	△8,472
ネット有利子負債	△599,507	△656,449	△56,942	△619,474	36,975
固定資産	1,563,637	1,660,288	96,651	1,663,301	3,013
固定負債	361,310	353,455	△7,855	350,026	△3,429
純資産	2,303,623	2,373,762	70,139	2,338,104	△35,658
非支配株主持分	88,304	89,498	1,194	82,183	△7,315
親会社所有者持分	2,215,319	2,284,264	68,945	2,255,921	△28,343
ROE	5.2%	4.8%		3.1%
ROA	3.8%	3.5%		2.3%
為替換算差額/包括	60,758	△39,342	△100,100	△53,836
株損益/包括	174,184	49,205	△124,979	18,204
ドル/円年平均		120.14	120	108.25
ドル/円決算月平均	120.38	113.03	△7	105.72