【事業】
キャピタル・アセット・プランニングが実施する事業は、金融リテール市場において、提案・要件定義・基本設計といった上流工程から開発・運用・保守に至る工程までを原則すべて自社で行う「ワンストップ・サービス」を徹底し、他社との差別化を図っている。
主要な顧客への売上としてH26.9期はソニー生命向け324百万円、三井住友あいおい生命218百万円、H27.9期はソニー生命向け1,098百万円、三井住友あいおい生命427百万円、オリックス生命335百万円と数社の生命保険会社への依存度が非常に高い。H27.9期で生命保険会社向けの売上が占める割合は86.7％。
上場による調達資金325百万円の資金使途は平成29年９月期に予定されている受注案件に関する運転資金のうち外注加工費として300,000千円、その他残額25,788千円をシステム技術者等の採用費用として、それぞれ平成29年９月期に充当する予定とのこと。
上場直前のキャピタル・アセット・プランニング株式のVC保有割合は32.2％であり、90日（H29/4/4まで）のロックアップあり。
H28.7時点で従業員203人、平均年齢37.19歳、平均年収5,641千円である。
【損益】
キャピタル・アセット・プランニングのH27.9期は前期比で大幅な増収、増益であり、H28.6期は3Qであるが売上の前年比進捗率は85％、売上総利益の進捗率は84％と好調である。
しかし、販管費が前期比91％の計上となり負担が大幅に増加したためH28.6期3Qの営業利益進捗率は61％と低迷した。
販管費の構成割合としてH27.9期は｢注文獲得費｣が15.6％、役員報酬が23％、給与手当てが18％であり注文獲得費が高めである。なお、この｢注文獲得費｣は売上原価のうち｢他勘定振替額｣として振替られるものである。
キャピタル・アセット・プランニングの売上原価の構成は労務費4割、外注加工費4割、その他2割程度である。
H28.6期は前年同期比で外注加工費割合が38％⇒44％と増加しており外注依存が高くなっている。
【キャッシュフロー】
キャピタル・アセット・プランニングのキャッシュフローについて H27.9期における営業CFは29百万円と前期比7百万円の増加にとどまっている。売掛債権の増加276百万円、たな卸資産の増加25百万円があるためである。
投資CFについては有形固定資産、無形固定資産、関係会社株式（H26.9期11百万円）の取得を継続的に行なっている。
結果、H26.9期、H27.9期のフリーキャッシュフローはマイナスとなった。
当該フリーキャッシュフローのマイナスを財務CFのうち、長期借入金の純増、短期借入金の純増で対応してきた。
【財政状態】
キャピタル・アセット・プランニングの流動資産について、H26.9期からH27.9期にかけて流動資産が692百万円増加した。現預金424百万円増加したこともあるが、売掛金の増加がH27.9期は276百万円増加し802百万円となった。H28.6期の売掛金残高は637百万円と再度減少したが、仕掛品が261百万増加した。
流動資産－流動負債（現金預金借入除く）の金額がH27.9 期、H28.6期と増加傾向にあることからも必要な運転資金が増加していることが分かる。
固定資産についてはH27.9期において前期比で無形固定資産が28百万円増加しているが｢ソフトウェア仮勘定｣の増加が原因である。H28.6期の無形固定資産はさらに27百万円増加し117百万円となった。H28.6期はH27.9期から有形固定資産も62百万円増加し138百万円となった。投資その他の資産も67百万円増加しており積極的な投資を実行していることが伺える。
固定負債の大部分は長期借入金である。
【株価】
時価を発行価格2,000円と前提とすると直近期実績PERを前提とすると27.6倍、単純予想を前提とすると32倍と非常に割高である。
しかし、第4Qでの検収が大きいことから28.9期予想最終利益は141百万円であり、これを前提とすると発行価格ベースでのPERは18.7倍とやや割安となっていた。
10/11に初値がつき4,600円（公募価格の２．３倍）であった。
予想利益に基づくPERは43倍である。
ちなみに、11日の終値は5,300円であるためPERは49.6倍とほぼ50倍の水準まで値が上がっている。
安定した成長は維持しているものの、売り先が生命保険会社に偏っていること、H28.6期において販管費負担が重くなっていること等を考慮しなければならない。
キャピタル・アセット・プランニングが実施する事業は、金融リテール市場において、提案・要件定義・基本設計といった上流工程から開発・運用・保守に至る工程までを原則すべて自社で行う「ワンストップ・サービス」を徹底し、他社との差別化を図っている。
主要な顧客への売上としてH26.9期はソニー生命向け324百万円、三井住友あいおい生命218百万円、H27.9期はソニー生命向け1,098百万円、三井住友あいおい生命427百万円、オリックス生命335百万円と数社の生命保険会社への依存度が非常に高い。H27.9期で生命保険会社向けの売上が占める割合は86.7％。
上場による調達資金325百万円の資金使途は平成29年９月期に予定されている受注案件に関する運転資金のうち外注加工費として300,000千円、その他残額25,788千円をシステム技術者等の採用費用として、それぞれ平成29年９月期に充当する予定とのこと。
上場直前のキャピタル・アセット・プランニング株式のVC保有割合は32.2％であり、90日（H29/4/4まで）のロックアップあり。
H28.7時点で従業員203人、平均年齢37.19歳、平均年収5,641千円である。
【損益】
キャピタル・アセット・プランニングのH27.9期は前期比で大幅な増収、増益であり、H28.6期は3Qであるが売上の前年比進捗率は85％、売上総利益の進捗率は84％と好調である。
しかし、販管費が前期比91％の計上となり負担が大幅に増加したためH28.6期3Qの営業利益進捗率は61％と低迷した。
販管費の構成割合としてH27.9期は｢注文獲得費｣が15.6％、役員報酬が23％、給与手当てが18％であり注文獲得費が高めである。なお、この｢注文獲得費｣は売上原価のうち｢他勘定振替額｣として振替られるものである。
キャピタル・アセット・プランニングの売上原価の構成は労務費4割、外注加工費4割、その他2割程度である。
H28.6期は前年同期比で外注加工費割合が38％⇒44％と増加しており外注依存が高くなっている。
【キャッシュフロー】
キャピタル・アセット・プランニングのキャッシュフローについて H27.9期における営業CFは29百万円と前期比7百万円の増加にとどまっている。売掛債権の増加276百万円、たな卸資産の増加25百万円があるためである。
投資CFについては有形固定資産、無形固定資産、関係会社株式（H26.9期11百万円）の取得を継続的に行なっている。
結果、H26.9期、H27.9期のフリーキャッシュフローはマイナスとなった。
当該フリーキャッシュフローのマイナスを財務CFのうち、長期借入金の純増、短期借入金の純増で対応してきた。
【財政状態】
キャピタル・アセット・プランニングの流動資産について、H26.9期からH27.9期にかけて流動資産が692百万円増加した。現預金424百万円増加したこともあるが、売掛金の増加がH27.9期は276百万円増加し802百万円となった。H28.6期の売掛金残高は637百万円と再度減少したが、仕掛品が261百万増加した。
流動資産－流動負債（現金預金借入除く）の金額がH27.9 期、H28.6期と増加傾向にあることからも必要な運転資金が増加していることが分かる。
固定資産についてはH27.9期において前期比で無形固定資産が28百万円増加しているが｢ソフトウェア仮勘定｣の増加が原因である。H28.6期の無形固定資産はさらに27百万円増加し117百万円となった。H28.6期はH27.9期から有形固定資産も62百万円増加し138百万円となった。投資その他の資産も67百万円増加しており積極的な投資を実行していることが伺える。
固定負債の大部分は長期借入金である。
【株価】
時価を発行価格2,000円と前提とすると直近期実績PERを前提とすると27.6倍、単純予想を前提とすると32倍と非常に割高である。
しかし、第4Qでの検収が大きいことから28.9期予想最終利益は141百万円であり、これを前提とすると発行価格ベースでのPERは18.7倍とやや割安となっていた。
10/11に初値がつき4,600円（公募価格の２．３倍）であった。
予想利益に基づくPERは43倍である。
ちなみに、11日の終値は5,300円であるためPERは49.6倍とほぼ50倍の水準まで値が上がっている。
安定した成長は維持しているものの、売り先が生命保険会社に偏っていること、H28.6期において販管費負担が重くなっていること等を考慮しなければならない。
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| キャピタル・アセット・プランニング（3965） | |||||
| (単位：千円) | H26.9 | H27.9 | 増減 | H28.6 | 進捗/増減 |
| 売上高 | 1,271,675 | 3,240,619 | 1,968,944 | 2,752,313 | 85% |
| 年間予想 | 4,254,000 | 65% | |||
| 売上総利益 | 365,563 | 775,723 | 410,160 | 650,650 | 84% |
| 販管費 | 277,670 | 601,161 | 323,491 | 544,099 | 91% |
| 営業利益 | 87,893 | 174,562 | 106,551 | 61% | |
| 年間予想 | 218,000 | 49% | |||
| 減価償却費 | 26,362 | 60,279 | 33,917 | 52,080 | 86% |
| EBITDA | 114,255 | 234,841 | 120,586 | 158,631 | 68% |
| 支配株主帰属利益 | 54,920 | 95,593 | 40,673 | 61,351 | 64% |
| 年間予想 | 141,000 | 44% | |||
| キャピタル・アセット・プランニング（3965）のキャッシュフロー | |||||
| 営業ＣＦ | 22,234 | 29,340 | 7,106 | 0% | |
| 投資ＣＦ | △40,449 | △103,049 | △62,600 | 0% | |
| フリーＣＦ | △18,215 | △73,709 | △55,494 | 0 | 0% |
| 財務ＣＦ | 12,770 | 497,913 | 485,143 | 0% | |
| キャピタル・アセット・プランニング（3965）の財政状態 | |||||
| 現預金 | 486,284 | 910,487 | 424,203 | 775,330 | △135,157 |
| 定期預金(流動) | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 有価証券(流動) | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 現金同等物 | 486,284 | 910,487 | 424,203 | 775,330 | △135,157 |
| 流動資産 | 1,197,075 | 1,889,204 | 692,129 | 1,858,383 | △30,821 |
| 流動負債 | 756,713 | 1,222,254 | 465,541 | 1,350,013 | 127,759 |
| 流動資産ー流動負債 | 440,362 | 666,950 | 226,588 | 508,370 | △158,580 |
| うち現金短借以外 | 492,714 | 613,063 | 120,349 | 688,552 | 75,489 |
| 有利子負債(流動) | 538,636 | 856,600 | 317,964 | 955,512 | 98,912 |
| 有利子負債(固定) | 108,359 | 295,940 | 187,581 | 230,698 | △65,242 |
| 有利子負債計 | 646,995 | 1,152,540 | 505,545 | 1,186,210 | 33,670 |
| ネット有利子負債 | 160,711 | 242,053 | 81,342 | 410,880 | 168,827 |
| 固定資産 | 344,863 | 397,978 | 53,115 | 554,537 | 156,559 |
| 固定負債 | 135,948 | 327,716 | 191,768 | 289,907 | △37,809 |
| 純資産 | 649,277 | 737,212 | 87,935 | 773,000 | 35,788 |
| 非支配株主持分 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 親会社所有者持分 | 649,277 | 737,212 | 87,935 | 773,000 | 35,788 |
| キャピタル・アセット・プランニング（3965）の利益指標 | 予想 | ||||
| ROE | 8.5% | 13.0% | 7.4% | 12.7% | |
| ROA | 3.6% | 4.2% | 3.0% | 5.1% | |
| ROI(営業利益/有利負債+時価) | 1.4% | 2.6% | 2.1% | 3.2% | |
| キャピタル・アセット・プランニング（3965）の株式数,時価総額の見込み | |||||
| 上場前発行済株式 | 1,017,924 | ||||
| 上場時発行済株式 | 184,000 | ||||
| 引受価額 | 1,840.0 | 円 | |||
| 上場時調達見込額 | 338,560 | 千円 | |||
| 調達後親会社所有者持分 | 1,111,560 | ||||
| 直近株価 | 4,600 | 初値 | |||
| 時価総額 | 5,528,850 | ||||
| 非支配株主持分 | 0 | ||||
| 純有利子負債 | 72,320 | ||||
| 事業価値 | 5,601,170 | ||||
| 潜在株 | 116,800 | 潜在株割合 | 9.7% | ||
| キャピタル・アセット・プランニング（3965）の株価指標 | |||||
| 予想 | 実績 | ||||
| EBIT倍率 | 25.7 | 32.1 | |||
| EBITDA倍率 | 23.9 | ||||
| PER | 43.0 | 63.5 | |||
| PBR | 5.5 | ||||
