【事業】
設立：2006年3月
本社所在地：東京都千代田区麹町
事業内容：総合保証サービス
業種分類：その他金融業
決算：3月
監査人：新日本
主幹事証券：みずほ証券
親会社はプレステージインターナショナル（東証1部上場）。
家賃保証が中心であるが、介護施設利用料、医療機関の入院費用を対象とした保証業務も実施している。画一的な商品でなく顧客ごとの｢カスタマイズ｣性が特徴。
保証業務以外では｢ソリューションサービス｣を実施。
入居申込受付業務、審査業務、債権管理支援業務等がある。
IPO資金8億円はシステム投資に4億、コールセンター・オフィス拡充に1億を使用見込みである。
主要顧客である大和ハウスの家賃保証制度廃止により、家賃保証業務からソリューションサービスへの移行が進んでいる。
詳細な数値分析はこちら。
【損益】
売上原価の50％超は業務委託手数料を占める。
その他、労務費、再保証料が占める。
なお、再保証料についてH27.3期は612百万円であったものがH28.3期は1百万円と減少しており変動が大きくなっている。
その結果、売上総利益率、営業利益率ともにH28.3期は大幅に改善している。
また、H27.3期は違約金160百万円を特別損失計上しているため最終利益は大幅赤字となった。再保証契約を解約したことにより発生したものである。
H28.3期は税金費用負担が税前利益に対して3％と非常に低かったため最終利益が541百万円残存した。
【キャッシュフロー】
H27.3期、H28.3期ともに安定した営業CFを獲得している。H27.3期は貸倒引当金の増加169百万円、債務保証引当金の増加127十億円が貢献した。H28.3期は税前利益541百万円、未収金回収208百万円が貢献した。
H28.9期の営業CFは立替金の増加が207百万円あったため営業CFは＋44百万円に留まった。
投資CFについてはH28.3期に差入保証金差入101百万円があった。
財務CFについてH28.3期に株式発行による収入135百万円があった。
【財政状態】
イントラストの貸借対照表について特徴的な点は流動資産について現預金を除くと｢立替金｣の占める割合が大きいことと｢貸倒引当金｣が多額に計上されている点である。
債務者の債務不履行により生じた保証の実行により立替払が発生するが、当然債務者からの回収は難しいと考えられるため貸倒引当金が計上されると考えられる。
一方、流動負債において｢前受収益｣が占める割合が高い。債務者から債務保証料を受け取る際に前受で受け取ることにより生じると考えられる。
H28.9期の前受収益は628百万円、立替金702百万円、貸倒引当金408百万円が計上されている。
現状は前受収益により資金繰りは対応できているため無借金経営である。
固定資産、固定負債については特記すべき事項はない。
自己資本についてはH27.3期は債務超過281百万円であったが、直近のH28.9期は＋557百万円であり自己資本比率は35％まで回復した。
【株価】
大手クライアントである大和リビングにおいて連帯保証人不要制度が導入されたことにより、家賃保証からソリューションへ売上が移行することが考えられる。
実際にH28.3期においては保証サービス業務が激減し、ソリューションサービス業務が増加している。家賃保証業務が減少傾向にある中、H28.9期における売上進捗率は前期比49％、営業利益進捗率は50％とソリューション業務は健闘していると考えられる。
想定発行価格630円を前提とするとH28.3期のPERは13.0倍であるが、税金費用負担が少ないため低めに算出されていると考えるべきである。
H28.9期実績ベースでは20.3倍であり実態を反映するものと考えることができる。
その他金融業における10月の平均PERは東証一部で11.7倍、マザーズで69倍である。
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イントラスト(7191) |
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| (単位：千円) | H27.3 | H28.3 | 増減 | H28.9 | 進捗/増減 |
| 売上高 | 2,845,934 | 2,650,728 | △195,206 | 1,306,530 | 49% |
| 年間予想 | 2,613,060 | 50% | |||
| 売上総利益 | 636,552 | 1,245,423 | 608,871 | 603,904 | 48% |
| 販管費 | 618,217 | 703,547 | 85,330 | 331,965 | 47% |
| 営業利益 | 18,335 | 541,876 | 523,541 | 271,939 | 50% |
| 年間予想 | 543,878 | 50% | |||
| 減価償却費 | 9,096 | 19,151 | 10,055 | 14,101 | 74% |
| EBITDA | 27,431 | 561,027 | 533,596 | 286,040 | 51% |
| 支配株主帰属利益 | △171,400 | 541,001 | 712,401 | 173,862 | 32% |
| 年間予想 | 347,724 | 50% | |||
| ※年間予想はQ数値を年次に単純換算した金額 | |||||
| H27.3 | H28.3 | H28.9 | 予想 | ||
| 売上総利益率 | 22.4% | 47.0% | 46.2% | ||
| 営業利益率 | 0.6% | 20.4% | 20.8% | 20.8% | |
| 支配株主帰属利益率 | -6.0% | 20.4% | 13.3% | 13.3% | |
| イントラスト(7191)のセグメント情報 | |||||
| 売上(千円) | H27.3 | H28.3 | 増減 | H28.9 | 進捗/増減 |
| 保証サービス | 2,551,829 | 1,815,685 | △736,144 | 0% | |
| ソリューションサービス | 294,104 | 835,042 | 540,938 | 0% | |
| 売上(千円) | H27.3 | H28.3 | 増減 | H28.9 | 進捗/増減 |
| 大和ハウスフィナンシャル | 288,372 | 814,938 | 526,566 | 0% | |
| イントラスト(7191)のキャッシュフロー | |||||
| H27.3 | H28.3 | 増減 | H28.9 | 増減 | |
| 営業ＣＦ | 387,506 | 469,208 | 81,702 | 44,419 | 9% |
| 投資ＣＦ | △27,842 | △155,020 | △127,178 | △27,588 | 18% |
| フリーＣＦ | 359,664 | 314,188 | △45,476 | 16,831 | 5% |
| 財務ＣＦ | △240,000 | △148,385 | 91,615 | 0 | 0% |
| イントラスト(7191)の財政状態 | |||||
| H27.3 | H28.3 | 増減 | H28.9 | 増減 | |
| 現預金等 | 515,837 | 681,641 | 165,804 | 698,472 | 16,831 |
| 流動資産 | 1,365,021 | 1,230,943 | △134,078 | 1,377,777 | 146,834 |
| 流動負債 | 1,629,239 | 996,525 | △632,714 | 968,601 | △27,924 |
| 流動資産ー流動負債 | △264,218 | 234,418 | 498,636 | 409,176 | 174,758 |
| うち現金短借以外 | △540,055 | △447,223 | 92,832 | △289,296 | 157,927 |
| 有利子負債(流動) | 240,000 | 0 | △240,000 | 0 | 0 |
| 有利子負債(固定) | 50,000 | 0 | △50,000 | 0 | 0 |
| 有利子負債計 | 290,000 | 0 | △290,000 | 0 | 0 |
| ネット有利子負債 | △225,837 | △681,641 | △455,804 | △698,472 | △16,831 |
| 固定資産 | 47,556 | 230,188 | 182,632 | 222,885 | △7,303 |
| 固定負債 | 64,835 | 80,430 | 15,595 | 74,147 | △6,283 |
| 純資産 | △281,497 | 384,176 | 665,673 | 557,914 | 173,738 |
| 非支配株主持分 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 親会社所有者持分 | △281,497 | 384,176 | 665,673 | 557,914 | 173,738 |
| 流動比率 | 84% | 124% | 142% | ||
| 固定長期適合率 | -22% | 50% | 35% | ||
| 自己資本比率 | -20% | 26% | 35% | ||
| 有利子負債比率 | -103% | 0% | 0% | ||
| イントラスト(7191)の利益指標 | |||||
| H27.3 | H28.3 | H28.9 | 予想 | ||
| ROE | 60.9% | 140.8% | 22.0% | 22.0% | |
| ROA | -12.1% | 37.0% | 13.2% | 13.2% | |
| イントラスト(7191)の株式数,時価総額の見込み | |||||
| 上場前発行済株式 | 8,313,861 | 自己株式除く | |||
| 上場時発行済株式 | 1,769,000 | ||||
| 引受価額 | 579.6 | 円 | |||
| 上場時調達見込額 | 1,025,312 | 千円 | |||
| 調達後親会社所有者持分 | 1,583,226 | ||||
| 直近株価 | 630 | 想定発行価格 | |||
| 時価総額 | 6,352,202 | ||||
| 非支配株主持分 | 0 | ||||
| 純有利子負債 | △1,723,784 | ||||
| 事業価値 | 4,628,418 | ||||
| 潜在株 | 1,099,000 | 潜在株割合 | 10.9% | ||
| イントラスト(7191)の株価指標 | |||||
| 指標 | H27.3 | H28.3 | H28.9 | 予想 | |
| EBIT倍率 | 252.4 | 8.5 | 8.5 | 8.5 | |
| EBITDA倍率 | 168.7 | 8.2 | 8.1 | ||
| 営業利益PER | 384.2 | 13.0 | 13.0 | 13.0 | |
| PER | △41.1 | 13.0 | 20.3 | 20.3 | |
| PBR | NA | NA | 4.4 | ||
| イントラスト(7191)の株主構成 | |||||
| H27.3 | H28.3 | ||||
| 政府 | 0% | ||||
| 金融機関 | 0% | ||||
| 金融商品取引業者 | 0% | ||||
| その他法人 | 5% | ||||
| 外国法人等 | 88% | ||||
| 個人 | 7% | ||||
| ＊プレステージインターナショナル78％ | |||||
| イントラスト(7191)における従業員の状況 | |||||
| H28.9 | |||||
| 連結人員 | 83 | 人 | |||
| 親会社単体人員 | 83 | 人 | |||
| 親会社単体平均年齢 | 39.8 | 才 | |||
| 親会社単体平均年収 | 4,901 | 千円 | |||
