【事業】
設立：2008年9月
本社所在地：東京都中央区日本橋
事業内容：コンタクトレンズの製造・半場い
業種分類：精密機器
決算：12月
監査人：あずさ
主幹事証券：SBI証券
社長：S48生、監査法人出身の公認会計士、持株は4％
シンシアは親会社及び連結子会社３社、非連結子会社２社でコンタクトレンズの製造販売を行なう。
製造会社は親会社のみで、販売会社として国内販売会社が1社、海外販売会社が4社(香港、台湾、タイ、マレーシア)ある。
1日使い捨て、2週間交換、1ヶ月交換タイプといった使い捨てコンタクト｢L-CON｣ブランドに注力している。
その他、カラーコンタクトレンズ｢Fairy｣ブランドやプライベートコンタクトレンズにも取り組んでいる。
商品の調達は海外協力工場から行なう。特にSt.shineoptical Co.,Ltd. からの仕入は仕入総額の４割を超える。
決済は米国ドル建であり為替リスが生じる。
実需の範囲内でデリバティブ取引を行なうが、ヘッジ会計を適用していないデリバティブ取引があるためデリバティブ評価損益が営業外損益に計上される。
販売先として㈱パレンテ（コンタクトレンズのネットショップ運営）向けの占める割合が3割程度ある。
増資資金約5億円の資金使途は広告1億、借入金返済3.5億に使用するとのことである。
詳細な数値分析はこちら。
【損益】
H28.9期は増収増益で単純年間算では前期比売上は20％増加、営業利益は前期比169％増加と急激に業績を伸ばしている。
しかし、デリバティブ評価損を営業外費用として385百万円計上したため、為替差益164百万円があったにも関わらず最終利益は108百万円にとどまっている。
売上総利益率、営業利益率は売上の増加とともに改善傾向にあり本業部分での収益性は安定しているが、営業外項目として為替差損益、デリバティブ損益等の計上が大きく最終利益のブレも大きくなっている。
H26.12期は為替差益を営業外収益として204百万円計上したため最終利益が営業利益よりも増加している。
【キャッシュフロー】
H26.12期、H27.12期ともに営業CFはマイナスである。
税前利益はぞれぞれ390百万円、329百万円と計上しているものの為替差益減額、売上債権の増加、法人税の支払によりマイナスとなっている。
H26.12期、H27.12期の投資CFはそれぞれ＋627百万円、＋67百万円とプラスである。H26.12期は有形固定資産売却収入が415百万円あった。デリバティブ取引による収入も多くH26.12期は247百万円、H27.12期は95百万円であった。また、外国為替差入証拠金の純増減額としてH26.12期に＋85百万円、H27.12期に42百万円計上されている。
財務CFについてはH27.12期に自己株取得支出240百万円、自己株処分収入226百万円が計上されている。その他は短期借入収入、長期借入返済支出が計上されている。
【財政状態】
シンシアは積極的にデリバティブ取引を実施しており、直近のH28.9期において外為証拠金207百万円が流動資産、デリバティブ債務213百万円が固定負債に計上されている。
ちなみにH27.12期はデリバティブ債権500百万円が流動資産に計上されていた。
有利子負債から現預金を差し引いたネット有利子負債は年々減少しており、H28.9期ではキャッシュ純額で260百万円のプラスとなり資金的に余裕が出ている。
H28.9期の流動資産において現金以外では売掛金797百万円、商品585百万円、が主なものである。
一方、流動負債に占める仕入債務は265百万円であり正常な運転資金の金額が大きい。
また、H28.9期に固定負債が大幅に増加した理由はデリバティブ債務213百万円を新規に計上したためである。
H28.9期の純資産はH27.12期と比較し127百万円のマイナスとなっている。
四半期純利益108百万円を計上したものの、包括利益計算書において繰延ヘッジ損益▲235百万円を計上したためである。
【株価】
海外からの米ドル建て仕入のため為替リスクが生じることになり、特に円高がすすんだH28.9期は営業利益率は10％を超え好調であった。
シンシアは実需の範囲内で為替デリバティブを行なっているとのことであるため、営業外損益項目の変動が大きいが、営業外損益項目を含めた損益で判断したほうがいいかも知れない。
そう考えるとH28.9期の業績好調についてもそのまま受け取ると危険であるとも言える。
シンシアの想定発行価格2100円、H27.12期実績利益を前提としたPERは23.2倍、H28.9期を単純年換算したPERは33.8倍である。
また、H28.9期は多額のデリバティブ損失を計上しているため営業利益PERは9.0倍と非常に割安となる点留すべきである。
また、増資後のPBRは2.4倍となり発行価格前提の株価であればPER、PBR指標ともに割安と考えてよさそうである。
ちにみにマザーズの精密機器分類における平均PBRは11.4倍である。
市場別業種別平均PER,PBR水準はこちら。
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シンシア(7782) |
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| (単位：千円) | H26.12 | H27.12 | 増減 | H28.9 | 進捗/増減 |
| 売上高 | 3,731,923 | 4,244,303 | 512,380 | 3,778,604 | 89% |
| 年間予想 | 5,038,139 | 75% | |||
| 売上総利益 | 891,224 | 1,115,492 | 224,268 | 1,083,642 | 97% |
| 販管費 | 726,181 | 912,002 | 185,821 | 673,236 | 74% |
| 営業利益 | 165,043 | 203,490 | 38,447 | 410,406 | 202% |
| 年間予想 | 547,208 | 75% | |||
| 減価償却費 | 5,888 | 7,537 | 1,649 | 7,923 | 105% |
| EBITDA | 170,931 | 211,027 | 40,096 | 418,329 | 198% |
| 支配株主帰属利益 | 216,291 | 211,804 | △4,487 | 108,997 | 51% |
| 年間予想 | 145,329 | 75% | |||
| ※年間予想はQ数値を年次に単純換算した金額 | |||||
| H26.12 | H27.12 | H28.9 | 予想 | ||
| 売上総利益率 | 23.9% | 26.3% | 28.7% | ||
| 営業利益率 | 4.4% | 4.8% | 10.9% | 10.9% | |
| 支配株主帰属利益率 | 5.8% | 5.0% | 2.9% | 2.9% | |
| シンシア(7782)のセグメント情報 | |||||
| 売上(千円) | H26.12 | H27.12 | 増減 | H28.9 | 進捗/増減 |
| ㈱テイクオフプランニング | 457,159 | ||||
| ㈱バレンテ | 408,623 | 848,370 | 439,747 | 1,160,456 | 137% |
| シンシア(7782)のキャッシュフロー | |||||
| H26.12 | H27.12 | 増減 | H28.9 | 増減 | |
| 営業ＣＦ | △388,841 | △51,727 | 337,114 | ||
| 投資ＣＦ | 627,350 | 119,120 | △508,230 | ||
| フリーＣＦ | 238,509 | 67,393 | △171,116 | ||
| 財務ＣＦ | △128,004 | △22,204 | 105,800 | ||
| シンシア(7782)の財政状態 | |||||
| H26.12 | H27.12 | 増減 | H28.9 | 増減 | |
| 現預金等 | 802,314 | 838,398 | 36,084 | 1,130,899 | 292,501 |
| 流動資産 | 2,987,804 | 2,760,243 | △227,561 | 2,895,845 | 135,602 |
| 流動負債 | 1,462,491 | 1,296,191 | △166,300 | 1,286,858 | △9,333 |
| 流動資産ー流動負債 | 1,525,313 | 1,464,052 | △61,261 | 1,608,987 | 144,935 |
| うち現金短借以外 | 1,532,003 | 1,485,658 | △46,345 | 1,326,425 | △159,233 |
| 有利子負債(流動) | 809,004 | 860,004 | 51,000 | 848,337 | △11,667 |
| 有利子負債(固定) | 116,658 | 56,654 | △60,004 | 21,651 | △35,003 |
| 有利子負債計 | 925,662 | 916,658 | △9,004 | 869,988 | △46,670 |
| ネット有利子負債 | 123,348 | 78,260 | △45,088 | △260,911 | △339,171 |
| 固定資産 | 214,347 | 255,554 | 41,207 | 162,481 | △93,073 |
| 固定負債 | 126,015 | 56,654 | △69,361 | 235,631 | 178,977 |
| 純資産 | 1,613,645 | 1,662,952 | 49,307 | 1,535,837 | △127,115 |
| 非支配株主持分 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| 親会社所有者持分 | 1,613,645 | 1,662,952 | 49,307 | 1,535,837 | △127,115 |
| 流動比率 | 204% | 213% | 225% | ||
| 固定長期適合率 | 12% | 15% | 9% | ||
| 自己資本比率 | 50% | 55% | 50% | ||
| 有利子負債比率 | 57% | 55% | 57% | ||
| シンシア(7782)の利益指標 | |||||
| H26.12 | H27.12 | H28.9 | 予想 | ||
| ROE | 13.4% | 12.7% | 7.2% | 7.2% | |
| ROA | 6.8% | 7.0% | 4.1% | 4.1% | |
| シンシア(7782)の株式数,時価総額の見込み | |||||
| 上場前発行済株式 | 1,889,000 | 自己株式除く | |||
| 上場時発行済株式 | 250,000 | ||||
| 引受価額 | 1,932.0 | 円 | |||
| 上場時調達見込額 | 483,000 | 千円 | |||
| 調達後親会社所有者持分 | 2,018,837 | ||||
| 直近株価 | 2,100 | 想定発行価格 | |||
| 時価総額 | 4,491,900 | ||||
| 非支配株主持分 | 0 | ||||
| 純有利子負債 | △743,911 | ||||
| 事業価値 | 3,747,989 | ||||
| 潜在株 | 198,400 | 潜在株割合 | 9.3% | ||
| シンシア(7782)の株価指標 | |||||
| 指標 | H26.12 | H27.12 | H28.9 | 予想 | |
| EBIT倍率 | 22.7 | 18.4 | 6.8 | 6.8 | |
| EBITDA倍率 | 21.9 | 17.8 | 6.7 | ||
| 営業利益PER | 29.7 | 24.1 | 9.0 | 9.0 | |
| PER | 22.7 | 23.2 | 33.8 | 33.8 | |
| PBR | NA | NA | 2.4 | ||
| シンシア(7782)の株主構成 | |||||
| H26.12 | H27.12 | ||||
| 政府 | 0% | ||||
| 金融機関 | 0% | ||||
| 金融商品取引業者 | 0% | ||||
| その他法人 | 94% | ||||
| 外国法人等 | 0% | ||||
| 個人 | 6% | ||||
| ＊キャピタルメディカ77％ | |||||
| シンシア(7782)における従業員の状況 | |||||
| H28.10 | |||||
| 連結人員 | 40 | 人 | |||
| 親会社単体人員 | 31 | 人 | |||
| 親会社単体平均年齢 | 46.3 | 才 | |||
| 親会社単体平均年収 | 5,881 | 千円 | |||
