H29.5.10に三井物産、東レが曽田香料(4965)を公開買付することが公表された。
直近株価に対してプレミアムが52％と高い。
しかし、TOB価格を前提としてもPBRは0.69倍であり割安感はあると言える。
一方、曽田香料のROEは1.5％程度と収益性は非常に低く、PERは高い水準であった。
東レは曽田香料株を50％保有し連結子会社としており、三井物産は曽田香料株を15％保有し持分法適用会社としていた。
三井物産はTOB株式数のうち1,0006,626株＋超える分の1/3を、東レはTOB株式数の1,0006,626株を超える分の2/3を取得する予定とのことである。
これにより三井物産の持株数は最低でも既存株1500千株＋1000千株の持分となり持株比率は25％と成る見込みであり、全株取得の場合は(3,495,033株－1,000千株)×1/3+2500千株＝3,332千株となり持株比率は発行済総数の1/3に達することとなる。
二段階取得を前提とすると東レ2/3、三井物産1/3の持株比率に落ち着くと見られる。
買収のために必要となる資金は東レが2,087百万円、三井物産が1,897百万円であるが両社に比べ曽田香料社の規模は小さいため両社に与える影響は大きくないと言える。
直近株価に対してプレミアムが52％と高い。
しかし、TOB価格を前提としてもPBRは0.69倍であり割安感はあると言える。
一方、曽田香料のROEは1.5％程度と収益性は非常に低く、PERは高い水準であった。
東レは曽田香料株を50％保有し連結子会社としており、三井物産は曽田香料株を15％保有し持分法適用会社としていた。
三井物産はTOB株式数のうち1,0006,626株＋超える分の1/3を、東レはTOB株式数の1,0006,626株を超える分の2/3を取得する予定とのことである。
これにより三井物産の持株数は最低でも既存株1500千株＋1000千株の持分となり持株比率は25％と成る見込みであり、全株取得の場合は(3,495,033株－1,000千株)×1/3+2500千株＝3,332千株となり持株比率は発行済総数の1/3に達することとなる。
二段階取得を前提とすると東レ2/3、三井物産1/3の持株比率に落ち着くと見られる。
買収のために必要となる資金は東レが2,087百万円、三井物産が1,897百万円であるが両社に比べ曽田香料社の規模は小さいため両社に与える影響は大きくないと言える。
| 【TOB当事者】 | ||||
| TOB対象者 | 曽田香料(4965) | |||
| TOB実施者① | 東レ(3402) | |||
| TOB実施者② | 三井物産(8031) | |||
| 【公開買付期間】 | ||||
| 2017/8上旬 | ||||
| ～ | ||||
| 【買取株式】 | ||||
| 直近株価 | 751 | 円 | ||
| TOB価格 | 1,140 | 円 | ||
| プレミアム | 51.8% | |||
| 直近発行済株数 | 9,996,283 | 自己株除く | ||
| 公開買付者既保有 | 6,501,250 | |||
| 既保有割合 | 65.0% | |||
| 下限買取株式数 | 3,495,033 | 株 | 35.0% | |
| 上限買取株式数 | 3,495,033 | 株 | 35.0% | |
| 下限買収額 | 3,984 | 百万円 | ||
| 上限買収額 | 3,984 | 百万円 | ||
| うち東レ | 2,087 | 百万円 | ||
| うち三井物産 | 1,897 | 百万円 | ||
| 【買取新株予約権】 | ||||
| TOB価格 | - | 円 | ||
| 直近新株予約権残数 | - | 個 | ||
| 買収額 | - | 百万円 | ||
| 【TOB対象会社である曽田香料(4965)の財務内容】 | ||||
| 現預金 | 6,384 | 百万円 | ||
| 有利子負債 | 408 | 百万円 | ||
| 支配株主持分 | 16,421 | 百万円 | ||
| 総資産 | 22,146 | 百万円 | ||
| 営業利益 | 525 | 百万円 | ||
| 最終利益 | 243 | 百万円 | ||
| 直近時価総額 | 7,507 | 百万円 | ||
| TOB価格時価総額 | 11,396 | 百万円 | ||
| ROE | 1.5% | |||
| ROA | 1.1% | |||
| PBR(直近時価前提) | 0.46 | |||
| PBR(TOB価格前提) | 0.69 | |||
| PER(直近時価前提) | 30.9 | |||
| PER(TOB価格前提) | 46.9 | |||
| 【TOB実施会社である東レの財務内容】 | ||||
| 現預金 | 143,111 | 百万円 | ||
| 有利子負債 | 712,005 | 百万円 | ||
| 支配株主持分 | 1,022,477 | 百万円 | ||
| 総資産 | 2,396,785 | 百万円 | ||
| 計画営業利益 | 165,000 | 百万円 | ||
| 計画最終利益 | 100,000 | 百万円 | ||
| 直近時価総額 | 1,525,605 | 百万円 | ||
| ROE | 9.8% | |||
| ROA | 4.2% | |||
| PBR | 1.5 | |||
| PER | 15.3 | |||
| 【TOB実施会社である三井物産の財務内容】 | ||||
| 現預金 | 1,503,820 | 百万円 | ||
| 有利子負債 | 4,801,584 | 百万円 | ||
| 支配株主持分 | 3,732,179 | 百万円 | ||
| 総資産 | 11,501,013 | 百万円 | ||
| 計画営業利益 | - | 百万円 | ||
| 計画最終利益 | 320,000 | 百万円 | ||
| 直近時価総額 | 2,806,266 | 百万円 | ||
| ROE | 8.6% | |||
| ROA | 2.8% | |||
| PBR | 0.8 | |||
| PER | 8.8 | |||
