| 幸和製作所(7807) | |||||
| 想定発行価格の印象 | |||||
| 直近期の業績の伸びが大きく期待できそうであり、 同業退社株価と比較してもやや割安の印象である。 ただし、季節的変動により4Qは伸び悩むとのことであり注意。 |
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| 幸和製作所(7807)の概要 | |||||
| 項目 | 内容 | ||||
| 設立日 | S62.10.1 | ||||
| 事業内容 | 福祉用具の製造・販売 | ||||
| 本店所在地 | 大阪府堺市区海山町 | ||||
| 監査法人 | 新日本有限責任監査法人 | ||||
| 主幹事 | SMBC日興証券 | ||||
| 決算月 | 2月 | ||||
| ブックビルディング期間 | H29.11.10 | ～ | H29.11.16 | ||
| 上場日 | H29.11.28 | ||||
| 上場市場 | JASDAQスタンダード | ||||
| 大株主 | ㈱秀一 | 802,540株 | うち売出 | 0株 | |
| 玉田栄一 | 88,000株 | うち売出 | 0株 | ||
| 社長 | 玉田秀明、昭和25年うまれ、平成17年に社長就任 | ||||
| 幸和製作所(7807)が実施する事業内容 | |||||
| 項目 | 内容 | ||||
| シルバーカー | 自立歩行が可能な高齢者が外出時や物品の運搬および 休息に用いる四輪以上の歩行補助車 |
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| (販売実績) | H29.9期 | 1,237百万円 | 2Q | 781百万円 | |
| 歩行車 | シルバーカーと異なり介護保険が適用される歩行補助具であり、 自立歩行が困難で歩行時に体重の支えが必要な要支援および 要介護認定者の歩行を補助 |
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| (販売実績) | H29.9期 | 1,388百万円 | 2Q | 1,028百万円 | |
| 販売ルート | ①チェーンストアルート（代理店（問屋）を通して、 ホームセンター、ディスカウントストア、スーパーマーケット等 にシルバーカーおよび杖に代表される介護保険の適用外の製品を販売） ②介護ルート(代理店（問屋または介護用品貸与事業者）に販売し、 介護サービス事業者が利用者に販売または貸出しを行う) ③東莞幸和家庭日用品有限公司が販売するＯＥＭ受注 |
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| 販売先 | パナソニックG | 10～20％ | |||
| 製造 | 企画・開発した製品を生産子会社である東莞幸和家庭日用品有限公司 で量産する体制となっている。 |
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| 過去5年間の指標(単体)推移 | |||||
| 項目 | 5年前 | ⇒ | 直近期 | ||
| 売上高 | 2,759百万円 | ⇒ | 3,595百万円 | ||
| 当期利益 | 1百万円 | ⇒ | 238百万円 | ||
| 総資産 | 1,598百万円 | ⇒ | 2,320百万円 | ||
| 純資産 | 378百万円 | ⇒ | 475百万円 | ||
| 従業員数 | 92人 | ⇒ | 103人 | ||
| 幸和製作所(7807)の業績推移分析 | |||||
| (単位：千円) | H28.2 | H29.2 | 増減 | H29.8 | Q進捗 |
| 売上高 | 4,884,862 | 4,567,943 | △316,919 | 2,732,569 | 60% |
| 年間予想 | 5,465,138 | 50% | |||
| 売上総利益 | 2,177,022 | 2,344,898 | 167,876 | 1,430,466 | 61% |
| 販管費 | 1,947,124 | 2,016,906 | 69,782 | 1,034,217 | 51% |
| 営業利益 | 229,898 | 327,992 | 98,094 | 396,249 | 121% |
| 年間予想 | 792,498 | 50% | |||
| 減価償却費 | 92,068 | 63,616 | △28,452 | 27,548 | 43% |
| EBITDA | 321,966 | 391,608 | 69,642 | 423,797 | 108% |
| 支配株主帰属利益 | 216,119 | 210,475 | △5,644 | 250,975 | 119% |
| 年間予想 | 501,950 | 50% | |||
| 簡易営業キャッシュフロー | 308,187 | 274,091 | △34,096 | 278,523 | |
| 年間予想 | 557,046 | ||||
| ※年間予想はQ数値を年次に単純換算した金額 | |||||
| H28.2 | H29.2 | H29.8 | 予想 | ||
| 売上総利益率 | 44.6% | 51.3% | 52.3% | ||
| 営業利益率 | 4.7% | 7.2% | 14.5% | 14.5% | |
| 支配株主帰属利益率 | 4.4% | 4.6% | 9.2% | 9.2% | |
| 最終利益÷営業利益 | 94.0% | 64.2% | 63.3% | 63.3% | |
| 幸和製作所(7807)の財政状態 | |||||
| BS項目 | H29.8 | ||||
| 現預金等 | 1,038,712 | ||||
| 流動資産 | 2,672,998 | ||||
| 流動負債 | 1,361,825 | ||||
| 流動資産ー流動負債 | 1,311,173 | ||||
| うち現金短借以外 | 523,884 | ||||
| 有利子負債(流動) | 251,423 | ||||
| 有利子負債(固定) | 856,822 | ||||
| 有利子負債計 | 1,108,245 | ||||
| ネット有利子負債 | 69,533 | ||||
| 固定資産 | 569,973 | ||||
| 固定負債 | 977,937 | ||||
| 純資産 | 903,209 | ||||
| 非支配株主持分 | 0 | ||||
| 親会社所有者持分 | 903,209 | ||||
| 流動比率 | 196% | ||||
| 固定長期適合率 | 30% | ||||
| 自己資本比率 | 28% | ||||
| 有利子負債比率 | 123% | ||||
| 幸和製作所(7807)の利益指標 | |||||
| H29.2 | H29.8 | 予想 | |||
| ROE | 14.4% | 34.3% | 34.3% | ||
| ROA | 5.5% | 13.2% | 13.2% | ||
| 幸和製作所(7807)の株式数,時価総額の見込み | |||||
| 上場前発行済株式 | 1,135,508 | 自己株除く | |||
| うち売出株数 | 108,200 | 当選枚数 | |||
| 上場時発行株式 | 188,700 | OA含む | 2,969 | ||
| 引受価額 | 2,962.4 | 円 | |||
| 上場時調達見込額 | 559,005 | 千円 | |||
| 調達後親会社所有者持分 | 1,462,214 | ||||
| 上場時増資額/直近純資産 | 62% | ||||
| 直近株価 | 3,220 | 想定発行価格 | |||
| 時価総額 | 4,263,950 | 千円 | |||
| 非支配株主持分 | 0 | ||||
| 純有利子負債(ipo資金受入後) | △489,472 | ||||
| 事業価値 | 3,774,478 | ||||
| 潜在株 | 170,000 | 12.8% | ←潜在株割合 | ||
| 幸和製作所(7807)の株価指標 | |||||
| 指標 | H29.2 | H29.8 | 予想 | ||
| EBIT倍率 | 11.5 | 4.8 | 4.8 | ||
| EBITDA倍率 | 9.6 | 4.5 | |||
| 営業利益PER | 14.7 | 6.1 | 6.1 | ||
| PER | 22.9 | 9.6 | 9.6 | ||
| PBR | 3.3 | ||||
| 幸和製作所(7807)における従業員の状況 | |||||
| H29.9 | |||||
| 連結人員 | 421 | 人 | |||
| 親会社単体人員 | 107 | 人 | |||
| 親会社単体平均年齢 | 39.5 | 才 | |||
| 親会社単体平均年収 | 4,955 | 千円 | |||
| 一人あたり年間粗利(連結) | 6,796 | 千円 | |||
| 一人あたり年間販管費(連結) | 4,913 | 千円 | |||
| 幸和製作所(7807)上場までの資本政策 | |||||
| 発行日 | 株数 | 発行価格 | 分割考慮 | 割当先 | |
| ～H24/3 | 102,601 | 0 | 設立時～ | ||
| H24/3 | 1,300 | 15,000 | 1,500 | 加藤学 | |
| H27/1 | 7,166 | 15,000 | 1,500 | ㈱秀一、社員持株会 | |
| H27/2 | 2,482 | 15,000 | 1,500 | 加藤学ほか | |
| H29/6 | 1,021,959 | Ⅰ0分割 | |||
| IPO直前計 | 1,135,508 | ||||
| IPO時 | 188,700 | 3,220 | ⇒想定発行価格 | ||
| IPO後計 | 1,324,208 | 時価総額 | 4,264 | 百万円 | |
| 分割日 | 分割数 | ||||
| H29/８ | 10 | ||||
| 類似上場会社指標(H29.10.24時点) | |||||
| 銘柄 | 銘柄コード | PER | PBR | ROE | ROA |
| ケアサプライ | 2393 | 18.0 | 1.8 | 10.0 | 6.7 |
| パラベッド | 7817 | 18.4 | 1.6 | 10.4 | 7.0 |
| トーカイ | 9729 | 18.4 | 1.7 | 9.8 | 6.3 |
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【損益（過去2期＋直近Q）】
（売上、売上総利益）
売上：直近通年期前期比6％減、直近四半期単純年換算前期比20％増と直近Qは大幅増収。
粗利率：前々期45％、前期51％、直近四半期52％と50％程度で安定して推移している。
売上総利益：直近通年期前期比8％増、直近四半期単純年換算前期比22％増である。
H29.2期は粗利率改善により、H29.8期2Qは売上増加により粗利額は伸びている。
（販管費、営業損益）
販管費：直近通年期前期比4％増、直近四半期単純年換算前期比3％増
H29.2期の販管費2,106百万円のうち、給与が595百万円、運賃が193百万円、物流委託費が253百万円を占めている。
営業利益：直近通年期前期比43％増、直近四半期単純年換算前期比142％増と増収を維持
（最終利益）
｢最終利益÷営業利益｣：前々期94％、前期64％、直近四半期63％で推移している。
H28.2期が高い理由は税金資産に対する評価性引当額の減少が大きく法人税等等調整額の貸方計上により税金費用が1百万円のみの計上であったためである。
【財政状態】
（財務諸表の特徴）
直近決算における純有利子負債は69百万円(IPO資金調達後は純キャッシュ489百万円)、自己資本比率28％、有利子負債比率123％とやや借入金負担が大きい。
土地等を保有しており、固定資産が比較的大きい。
繰延税金資産について一時差異総額(税額分)123百万円のうち、繰越欠損金が76百万円を占める。評価性引当額は74百万円。
（資本政策）
H24～H27の増資時点の発行価格は1500円(分割考慮後)で一致している。
想定発行価格の約半額程度である。
（ROAとROE）
直近決算期であるH29.8期の純資産と想定発行価格による増資と直近Q決算期の年度換算利益を前提としたROA、ROEはそれぞれ13％、34％と非常に高めである。
（IPO調達資金が自己資本へ与える影響）
想定発行価格と公募株式数に基づく調達資金は559百万円であり、直近純資産に対して62％の自己資本増加となる。
【株価】
（将来見込み）
直近2Q時点では業績が良化しており株価もかなり割安に見えるが季節的変動があり4Q落ち込むと見られるため留意すべき。
（PER指標）
直近決算期であるH29.8期の利益を単純年換算した利益と想定発行価格を前提としたPER(希薄化株式考慮済)は９．６倍と非常に割安である。
ただし、季節的変動により4Q
（PBR指標）
直近決算期であるH29.8期の純資産と想定発行価格による増資を前提としたPBR(希薄化株式考慮済)は3.3倍である。
（類似会社比較）
類似会社のPERは約18倍、PBRは1.6～1.8倍程度であり、幸和製作所の想定発行価格は直近の業績の伸びを加味するとやや割安の印象である。
