IPO新規上場プレミアグループ(7199)の財務分析と初値予想

2017/11/15

IPO

【損益(過去2期+直近Q)の分析】

(売上、売上総利益)
売上:直近通年期前期比150%、直近四半期単純年換算前期比121%である。
業容拡大しており増収は継続している。

(営業原価、営業損益)
営業費用:直近通年期前期比141%、直近四半期単純年換算前期比111%である。
H29.3期の営業費用6522百万円のうち、従業員給付が1,967百万円、ワランティ原価が1,204百万円、支払保証料が970百万円を占めている。

営業利益:直近通年期前期比209%、直近四半期単純年換算前期比170%である。
売上の増加が営業費用の増加をこなし営業利益も大幅増加傾向にある。

(最終利益)
「最終利益÷営業利益」:前々期48%、前期59%、直近期Q67%で推移している。

【財政状態の分析】

(財務諸表の特徴)
直近決算における純有利子負債(マイナスは純キャッシュ)は1876百万円(IPO資金調達後は1751百万円)、自己資本比率は16%、有利子負債比率は131%である。
IFRS適用であり、のれん計上額は総資産31十億円のうち、2十億円程度である。無形資産(大部分が顧客関連資産/償却はなし)も5十億円程度ある。

繰延税金資産についてH29.3期の繰越欠損金397百万円については税金資産を認識していない。

(資本政策)
上場に当たっての当選枚数は48400枚である。

(ROAとROE)
直近決算期であるH29.9期の純資産と想定発行価格による増資と直近Q決算期の年度換算利益を前提としたROA、ROEはそれぞれ5%、31%である
また、上記純資産を基準として直近通期決算期の年度換算利益を前提としたROA、ROEはそれぞれ3%、16%である

(IPO調達資金が自己資本へ与える影響)
想定発行価格と公募株式数に基づく調達資金は120百万円であり、直近純資産に対して2%の自己資本増加となる。
IPO資金が自己資本に与える影響は大きくない。

【株価の分析】
(将来見込み)
増収増益は継続しており今後の伸びが期待される。

(PER指標)
直近Q決算期であるH29.9期の利益の年換算額と想定発行価格を前提としたPER(希薄化株式考慮済)は9.2倍である
また、直近通年決算期であるH29.3期の利益と想定発行価格を前提としたPER(希薄化株式考慮済)は17.7倍である

(PBR指標)
直近Q決算期であるH29.9期の純資産額と想定発行価格を前提としたIPO増資を前提としたPBR(希薄化株式考慮済)は2.8倍である

(類似会社比較)
ビジネスモデルが近い上場会社のPERは7.76~10.32倍、PBRは0.76~1.01倍である。
また類似会社のROEは8.4~11.3%、ROAは0.7~2.4%である。
その他金融業はPER、PBRはともに低い水準である。
ROE,ROAは同業他社と比べてやや高い水準であり、資産利益効率は良好である。




 

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プレミアグループ(7199)
想定発行価格の印象
PER,PBRともに低水準であるが、その他金融業自体の平均指標が低いため留意が必要である。
プレミアグループ(7199)の概要
項目 内容
事業内容 オートクレジットを中心としたクレジット事業及びワランティ事業等
業種別分類 その他金融
本店所在地 東京都港区六本木
監査法人 トーマツ
主幹事 野村證券
決算月 3月
BB期間 H29.12.5 H29.12.11
上場日 H29.12.21
上場市場 市場2部
大株主① AZ-Star1号ファンド 5,506,000株 うち売出 4,780,000株
大株主② リクルート 300,000株 うち売出 0株
社長 柴田洋一、1959年生まれ
プレミアグループ(7199)の沿革
時期 内容
H19.7 オートクレジットを中心としたクレジット事業及びワランティ事業を中心としたファイナンスサービスの提供を目的に資本金100百万円で設立。
H25.3 SBIホールディングから丸紅運営のファンドへ株主異動
H27.5 AZ-Star株式会社(あおぞら銀行、兼松、エスネットワークス、東京スター銀行出資)が管理・運営するファンドへ株主異動
プレミアグループ(7199)が実施する事業内容
項目 内容
クレジット事業 オートクレジット事業(個別方式クレジット)、228人
(販売実績) H29.3⇒ 6,010百万円 H29.9⇒ 3,381百万円
ワランティ事業 自動車ワランティ事業(故障を無償で修理)、リクルートの100%子会社、23人
(販売実績) H29.3⇒ 1,825百万円 H29.9⇒ 1,004百万円
整備事業 ワランティ事業で発生する自動車修理業務を内製化、12人
海外事業 タイでクレジット事業、ワランティ事業を実施、8人
旧SBIクレジット、丸紅子会社のファンドを経てAZ-Star株式会社が管理・運営するファンドへ異動した経緯がある。
プレミアグループ(7199)過去4年間の指標(単体)推移
項目 5年前 直近H29.3期
売上高 3,475百万円 6,817百万円
当期利益 408百万円 887百万円
総資産 14,611百万円 22,714百万円
純資産 473百万円 3,068百万円
従業員数 164人 246人
プレミアグループ(7199)の業績推移分析
(単位:百万円) H28.3 H29.3 増減 H29.9 Q進捗
売上高 5,304 7,950 2,646 4,827 61%
年間予想 9,654 50%
売上総利益率 5,304 7,950 2,646 4,827 61%
営業費用 4,621 6,522 1,901 3,615 55%
営業利益 683 1,428 745 1,212 85%
年間予想 2,424 50%
減価償却費 206 335 129 166 50%
 EBITDA 889 1,763 874 1,378 78%
支配株主帰属利益 331 847 516 813 96%
年間予想 1,626 50%
簡易営業キャッシュフロー 537 1,182 645 979
年間予想 1,958
※年間予想はQ数値を年次に単純換算した金額
H28.3 H29.3 H29.9 予想
売上総利益率 100.0% 100.0% 100.0%
営業利益率 12.9% 18.0% 25.1% 25.1%
支配株主帰属利益率 6.2% 10.7% 16.8% 16.8%
最終利益÷営業利益 48.4% 59.3% 67.1% 67.1%
プレミアグループ(7199)の財政状態
BS項目 H29.9
現預金等 4,865
流動資産 31,388
流動負債 26,225
 流動資産ー流動負債 5,163
 うち現金短借以外 7,039
有利子負債(流動) 6,741
有利子負債(固定↑に含む) 0
 有利子負債計 6,741
ネット有利子負債 1,876
固定資産(流動に含む) 0
固定負債(流動に含む) 0
純資産 5,163
非支配株主持分 5
親会社所有者持分 5,158
流動比率 120%
固定長期適合率 0%
自己資本比率 16%
有利子負債比率 131%
プレミアグループ(7199)の利益指標
H29.3 H29.9 予想
ROE 16.0% 30.8% 30.8%
ROA 2.7% 5.2% 5.2%
プレミアグループ(7199)の株式数,時価総額の見込み
上場前発行済株式 6,000,000 自己株除く
うち売出株数 4,780,000 当選枚数
上場時発行株式 60,000 OA含む 48,400
引受価額 2,079.2
上場時調達見込額 124,752 千円
調達後親会社所有者持分 5,282,649
上場時増資額/直近純資産 2%
直近株価 2,260 想定発行価格
時価総額 13,695,600 千円
非支配株主持分 5,267
純有利子負債(ipo資金受入後) 1,750,753
事業価値 15,451,620
潜在株 579,600 9.6% ←潜在株割合
プレミアグループ(7199)の株価指標
指標 H29.3 H29.9 予想
EBIT倍率 10.8 6.4 6.4
EBITDA倍率 8.8 5.6
営業利益PER 10.5 6.2 6.2
PER 17.7 9.2 9.2
PBR 2.8
プレミアグループ(7199)における従業員の状況
H29.9
連結人員 323
親会社単体人員 52
親会社単体平均年齢 36.7
親会社単体平均年収 6,296 千円
一人あたり年間粗利(連結) 29,889 千円
一人あたり年間販管費(連結) 22,383 千円
プレミアグループ(7199)上場までの資本政策
発行日 株数 発行価格 分割考慮 割当先
H27/5 10 50,000 500 設立時~
H27/6 59,990 50,000 500 AZ-Star1号ファンド
H29/6 5,940,000 100分割
IPO直前計 6,000,000
IPO時 60,000 2,260 ⇒想定発行価格
IPO後計 6,060,000 時価総額 13,696 百万円
分割日 分割数
H29/6 100
類似上場会社指標(H29.11.15時点)
銘柄 銘柄コード PER PBR ROE ROA
三菱UFJリース 8593 9.7 0.8 8.4 1.0
芙蓉総合リース 8424 10.3 0.9 9.2 0.9
オリックス 8591 7.8 0.9 11.3 2.4
興銀リース 8425 8.9 0.8 9.4 0.7
九州リース 8596 10.3 1.0 10.2 1.8
プレミアグループ(7199) 17.7 2.8 16.0 2.7
銘柄 売上(百万) 営業利益(百万) 特徴
三菱UFJリース 838,886 79,112 リース首位級
芙蓉総合リース 507,001 28,634 みずほ系
オリックス 2,678,659 329,224 総合リース国内首位
興銀リース 429,405 17,962 みずほ系
九州リース 21,057 2,950 総合リースで九州トップ
プレミアグループ(7199) 7,950 1,428