| 想定発行価格の印象 | |||||
| 減価償却方法変更あるが、ROEは同業他社と比べて高く、同業他社水準でのPER、PBRを前提とした想定発行価格にやや割安感あり。 | |||||
| SGホールティングス(9143)の概要 | |||||
| 項目 | 内容 | ||||
| 事業内容 | 一般貨物自動車運送事業等を行うグループ 会社の経営管理及びそれに付帯又は関連する業務等 | ||||
| 業種別分類 | 陸運業 | ||||
| 本店所在地 | 京都府京都市南区上鳥羽角田町 | ||||
| 監査法人 | トーマツ | ||||
| 主幹事 | 大和証券、三菱UFJモルガンスタンレー証券 | ||||
| 決算月 | 3月 | ||||
| BB期間 | H29.11.27 | ～ | H29.12.1 | ||
| 上場日 | H29.12.13 | ||||
| 上場市場 | 未定 | ||||
| 大株主① | 従業員持ち株会 | 86,547,315株 | うち売出 | 70,682,900株 | |
| 大株主② | 新生興産 | 37,872,000株 | うち売出 | 0株 | |
| 社長 | 町田公志、昭和31年うまれ、リクルート出身、平成22年SGリアリティ顧問 | ||||
| SGホールティングス(9143)の沿革 | |||||
| 時期 | 内容 | ||||
| S40/11 | 佐川急便㈱を設立 | ||||
| H9/6 | 子会社設立しベトナム進出 | ||||
| H17/3 | 佐川フィナンシャル㈱を設立 | ||||
| H25/4 | SGアセットマックス㈱を設立 | ||||
| H28/3 | 日立物流と資本業務提携し持分法適用会社化 | ||||
| SGホールティングス(9143)が実施する事業内容 | |||||
| 項目 | 内容 | ||||
| デリバリー事業 | 輸送業務を実施 | ||||
| (販売実績) | H29.3⇒ | 738,186百万円 | H29.9⇒ | 383,001百万円 | |
| (営業利益) | H29.3⇒ | 39,647百万円 | H29.9⇒ | 22,217百万円 | |
| (人員) | 36,143 | 名 | |||
| ロジスティクス事業 | 物流業務の包括受託（サードパーティー・ロジスティクス、「３ＰＬ」）、国際輸送及び海外現地物流を実施 | ||||
| (販売実績) | H29.3⇒ | 110,471百万円 | H29.9⇒ | 56,627百万円 | |
| (営業利益) | H29.3⇒ | 786百万円 | H29.9⇒ | 664百万円 | |
| (人員) | 6,506 | 名 | |||
| 不動産事業 | 物流不動産の開発・管理を実施 | ||||
| (販売実績) | H29.3⇒ | 17,513百万円 | H29.9⇒ | 7,863百万円 | |
| (営業利益) | H29.3⇒ | 5,146百万円 | H29.9⇒ | 4,019百万円 | |
| (人員) | 49 | 名 | |||
| SGホールティングス(9143)過去5年間の指標(単体)推移 | |||||
| 項目 | 5年前 | ⇒ | 直近H29.3期 | ||
| 売上高 | 871,388百万円 | ⇒ | 930,305百万円 | ||
| 当期利益 | 23,430百万円 | ⇒ | 28,452百万円 | ||
| 総資産 | 557,798百万円 | ⇒ | 650,843百万円 | ||
| 純資産 | 166,119百万円 | ⇒ | 309,771百万円 | ||
| 従業員数 | 不明 | ⇒ | 45,194人 | ||
【損益（過去2期＋直近Q）の分析】
（売上、売上総利益）
売上：直近通年期前期比99%、直近四半期単純年換算前期比104%である。
売上は増加傾向にある。
粗利率：前々期10%、前期9%、直近期Q10%とほぼ10％程度で推移している。
売上総利益：直近通年期前期比97%、直近四半期単純年換算前期比112%である。
直近四半期は売上増加により粗利も増加傾向にある。
（販管費、営業損益）
販管費：直近通年期前期比104%、直近四半期単純年換算前期比106%である。
H29.3期の販管費37096百万円のうち、給与が11,468百万円、租税公課が3,717百万円、減価償却費が3,902百万円を占めている。
また、H29.9期2Qの販管費19,664百万円のうち、給与が6,198百万円を占めている。
営業利益：直近通年期前期比92%、直近四半期単純年換算前期比117%である。
会計方針の変更により減価償却費負担が直近2Qでは少なくなっている点は留意すべきである。
（最終利益）
｢最終利益÷営業利益｣：前々期63%、前期58%、直近期Q58%で推移している。
【財政状態の分析】
（財務諸表の特徴）
直近決算における純有利子負債(マイナスは純キャッシュ)は81,654百万円(IPO資金調達後も81,654百万円)、自己資本比率は49%、有利子負債比率は48%である。
会社は減価償却に関する会計方針の変更を行い、H29年度から全ての有形固定資産について定額法にて償却を行なっている。この影響によりH29.9期の営業利益、経常利益、税前利益がそれぞれ3,378百万円増加している。
繰延税金資産についてH29.3期の一時差異(税額見合額)25,752百万円のうち退職給付負債が11,484百万円を占めている。
（資本政策）
上場に当たっての当選枚数は787,754枚であり、超大型である。
（ROAとROE）
直近決算期であるH29.9期の純資産と想定発行価格による増資と直近Q決算期の年度換算利益を前提としたROA、ROEはそれぞれ5%、11%である
また、上記純資産を基準として直近通期決算期の年度換算利益を前提としたROA、ROEはそれぞれ4%、10%である
（IPO調達資金が自己資本へ与える影響）
想定発行価格と公募株式数に基づく調達資金はゼロであり、直近純資産に対しての自己資本増加となる。
【株価の分析】
（将来見込み）
業績は横ばいであるが、ROAとROEが高い点が特徴的であり、一方、想定発行価格はPER,PBRで標準的なため将来の株価上昇は期待できそうである。
（PER指標）
直近Q決算期であるH29.9期の利益の年換算額と想定発行価格を前提としたPER(希薄化株式考慮済)は15.2倍である。
また、直近通年決算期であるH29.3期の利益と想定発行価格を前提としたPER(希薄化株式考慮済)は17.8倍である
なお、H29.9期において減価償却方法を定率法から定額法へ変更したことにより2Qの税前利益が3,378百万円前年比で増加している。
仮に、税引後利益率の57.5％を乗じると1,942百万円となる。2Q利益16,659百万円から差し引くと14,717百万円となりほぼH29.3期の利益水準と同レベルとなる。
（PBR指標）
直近Q決算期であるH29.9期の純資産額と想定発行価格を前提としたIPO増資を前提としたPBR(希薄化株式考慮済)は1.7倍である
（類似会社比較）
ビジネスモデルが近い上場会社のPERは15.25～77.2倍、PBRは0.84～1.69倍である。
また類似会社のROEは3.4～9.6倍、ROAは1.6～3.4倍である。
PERはバラけているがPBRは標準化されている印象である。
SGホールディングスはROEが高いことから高PBRも許容できそうである。
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| SGホールティングス(9143)の業績推移分析 | |||||
| (単位：百万円) | H28.3 | H29.3 | 増減 | H29.9 | Q進捗 |
| 売上高 | 943,303 | 930,305 | △12,998 | 481,485 | 52% |
| 年間予想 | 1,155,564 | 42% | |||
| 売上総利益 | 89,663 | 86,571 | △3,092 | 48,615 | 56% |
| 販管費 | 35,659 | 37,096 | 1,437 | 19,664 | 53% |
| 営業利益 | 54,004 | 49,475 | △4,529 | 28,951 | 59% |
| 年間予想 | 69,482 | 42% | |||
| 減価償却費 | 24,930 | 25,171 | 241 | 9,020 | 36% |
| EBITDA | 78,934 | 74,646 | △4,288 | 37,971 | 51% |
| 支配株主帰属利益 | 33,975 | 28,452 | △5,523 | 16,659 | 59% |
| 年間予想 | 39,982 | 42% | |||
| 簡易営業キャッシュフロー | 58,905 | 53,623 | △5,282 | 25,679 | |
| 年間予想 | 61,630 | ||||
| ※年間予想はQ数値を年次に単純換算した金額 | |||||
| H28.3 | H29.3 | H29.9 | 予想 | ||
| 売上総利益率 | 9.5% | 9.3% | 10.1% | ||
| 営業利益率 | 5.7% | 5.3% | 6.0% | 6.0% | |
| 支配株主帰属利益率 | 3.6% | 3.1% | 3.5% | 3.5% | |
| 最終利益÷営業利益 | 62.9% | 57.5% | 57.5% | 57.5% | |
| SGホールティングス(9143)の財政状態 | |||||
| BS項目 | H29.9 | ||||
| 現預金等 | 72,055 | ||||
| 流動資産 | 263,650 | ||||
| 流動負債 | 174,823 | ||||
| 流動資産ー流動負債 | 88,827 | ||||
| うち現金短借以外 | 59,323 | ||||
| 有利子負債(流動) | 42,551 | ||||
| 有利子負債(固定) | 111,158 | ||||
| 有利子負債計 | 153,709 | ||||
| ネット有利子負債 | 81,654 | ||||
| 固定資産 | 394,940 | ||||
| 固定負債 | 160,831 | ||||
| 純資産 | 322,936 | ||||
| 非支配株主持分 | 24,799 | ||||
| 親会社所有者持分 | 298,137 | ||||
| 流動比率 | 151% | ||||
| 固定長期適合率 | 82% | ||||
| 自己資本比率 | 49% | ||||
| 有利子負債比率 | 48% | ||||
| SGホールティングス(9143)の利益指標 | |||||
| H29.3 | H29.9 | 予想 | |||
| ROE | 9.5% | 11.2% | 11.2% | ||
| ROA | 4.3% | 5.1% | 5.1% | ||
| SGホールティングス(9143)の株式数,時価総額の見込み | |||||
| 上場前発行済株式 | 320,197,200 | 自己株除く | |||
| うち売出株数 | 78,775,400 | 当選枚数 | |||
| 上場時発行株式 | 0 | OA含む | 787,754 | ||
| 引受価額 | 1,453.6 | 円 | |||
| 上場時調達見込額 | 0 | 千円 | |||
| 調達後親会社所有者持分 | 298,137,000 | ||||
| 上場時増資額/直近純資産 | 0% | ||||
| 直近株価 | 1,580 | 想定発行価格 | |||
| 時価総額 | 505,911,576 | 千円 | |||
| 非支配株主持分 | 24,799,000 | ||||
| 純有利子負債(ipo資金受入後) | 81,654,000 | ||||
| 事業価値 | 612,364,576 | ||||
| 潜在株 | 0 | 0.0% | ←潜在株割合 | ||
| SGホールティングス(9143)の株価指標 | |||||
| 指標 | H29.3 | H29.9 | 予想 | ||
| EBIT倍率 | 12.4 | 10.6 | 10.6 | ||
| EBITDA倍率 | 8.2 | 8.1 | |||
| 営業利益PER | 10.2 | 8.7 | 8.7 | ||
| PER | 17.8 | 15.2 | 15.2 | ||
| PBR | 1.7 | ||||
| SGホールティングス(9143)における従業員の状況 | |||||
| H29.10 | |||||
| 連結人員 | 46,185 | 人 | |||
| 親会社単体人員 | 209 | 人 | |||
| 親会社単体平均年齢 | 38 | 才 | |||
| 親会社単体平均年収 | 7,079 | 千円 | |||
| 一人あたり年間粗利(連結) | 2,526 | 千円 | |||
| 一人あたり年間販管費(連結) | 1,022 | 千円 | |||
| SGホールティングス(9143)上場までの資本政策 | |||||
| 発行日 | 株数 | 発行価格 | 分割考慮 | 割当先 | |
| ～H25/7 | 128,732,400 | ||||
| H25/7 | 4,761,000 | 210 | 70 | 従業員持ち株会 | |
| H27/1 | -26,761,000 | 210 | 自己株取得＋消却 | ||
| H29/6 | 213,464,800 | 3分割 | |||
| IPO直前計 | 320,197,200 | ||||
| IPO時 | 0 | 1,580 | ⇒想定発行価格 | ||
| IPO後計 | 320,197,200 | 時価総額 | 505,912 | 百万円 | |
| 分割日 | 分割数 | ||||
| H29/6 | 3 | ||||
| 類似上場会社指標(H29.11.6時点) | |||||
| 銘柄 | 銘柄コード | PER | PBR | ROE | ROA |
| ヤマトホールディングス | 9064 | 77.2 | 1.7 | 3.4 | 1.6 |
| 日本通運 | 9062 | 16.2 | 1.2 | 6.9 | 2.4 |
| 日立物流 | 9086 | 15.3 | 1.5 | 9.6 | 3.4 |
| セイノーHD | 9076 | 19.2 | 0.9 | 4.9 | 3.1 |
| 福山通運 | 9075 | 27.8 | 0.8 | 4.2 | 2.3 |
| 銘柄 | 売上(百万) | 営業利益(百万) | |||
| ヤマトホールディングス | 1,466,852 | 34,885 | |||
| 日本通運 | 1,864,301 | 57,431 | |||
| 日立物流 | 665,377 | 28,207 | |||
| セイノーHD | 567,539 | 27,116 | |||
| 福山通運 | 257,900 | 11,100 | |||
| SGホールティングス(9143) | 930,305 | 49,475 | |||
