業績の下方修正を発表したアールシーコア(7837)の財務、株価分析

2016/10/24

企業分析

アールシーコアはログハウスをはじめとする自然派個性住宅(BESS企画型住宅)モデルの企画、開発、 設計を実施している。

詳細な数値分析はこちら


 直近確定決算H28.6期において売上は前年同期比で微増、売上総利益は微減であったが販管費負担が増加し前年Q比較で営業利益は58%減の54百万円に落ち込んだ。
 その結果、最終利益である親会社帰属利益も前年Q比で63%減の28百万円に落ち込んだ。

 販管費負担の増加はH28.3期の営業利益率が6.1%からH28.6期には1.9%まで大幅に落ち込んでいることからもわかる。ちなみに、売上総利益率も1.2%と若干落ち込んでいる。

 さらに、H28/10/21 には半期通年の業績下方修正を発表した。
 通年予想売上は前期比11%増の13,650百万円、営業利益予想は前期比4%増の780百万円の計画である。
 年間予想売上、予想営業利益に基づく営業利益率は5.7%となっており、第2Q~4Qにおいて大幅な利益率の回復を達成する必要がある。

 アールシーコアの財務内容について直近決算期であるH28.6期の4,878百万円のうち、土地が3,228百万円を占めている。
 東京都目黒区にあるモデルハウス展示場の土地簿価が2,343百万円であり最も大きい。

 当該土地があるがネット借入金はマイナス6億円あり比較的キャッシュリッチな会社である。

 10/21時点での株価は968円、修正後年間予想を前提とするとPERは9.8倍、PBRは1.0倍、EBIT倍率は5倍以下である。

 アールシーコアが所属する「その他製品」の東証1部平均PER、PBRはぞれぞれ33.2倍、1.5倍、東証2部ではそれぞれ26.7倍、1.1倍であるためアールシーコアのPER9.8倍でみると割安と考えることもできる。

 しかし、業績予想の達成が前提であり、H28.6期実績年換算ベースのPERは39.3倍であることも加味すべきかもしれない。

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アールシーコア(7837)

(単位:千円) H27.3 H28.3 増減 H28.6 進捗/増減
売上高 11,941,733 12,318,178 376,445 2,912,592 24%
前年Q 2,859,415 102%
年間予想 13,650,000 21%
売上総利益 3,975,535 4,107,840 132,305 933,560 23%
販管費 3,298,151 3,354,928 56,777 879,553 26%
営業利益 677,384 752,912 54,007 7%
前年Q 129,979 42%
年間予想 780,000 7%
減価償却費(のれん償却含) 206,723 194,034 △12,689 47,665 25%
 EBITDA 884,107 946,946 62,839 101,672 11%
支配株主帰属利益 422,088 510,736 88,648 28,731 6%
前年Q 78,121 37%
年間予想 445,000 6%
H27.3 H28.3 H28.6 予想
売上総利益率 33.3% 33.3% 32.1%
営業利益率 5.7% 6.1% 1.9% 5.7%
支配株主帰属利益率 3.5% 4.1% 1.0% 3.3%
アールシーコア(7837)のセグメント業績
売上(千円) H27.3 H28.3 増減 H28.6 進捗/増減
直販部門 3,528,034 3,576,363 48,329 791,403 22%
販社部門 7,321,155 7,887,392 566,237 1,913,408 24%
BP社 1,709,965 1,413,368 △296,597 311,819 22%
北米部門 623,603 619,239 △4,364 116,393 19%
損益(千円) H27.3 H28.3 増減 H28.6 進捗/増減
直販部門 284,660 241,280 △43,380 50,551 21%
販社部門 1,417,446 1,541,692 124,246 302,516 20%
BP社 59,445 22,684 △36,761 △11,621 -51%
北米部門 16,062 17,215 1,153 6,415 37%
セグメント 説明
直販部門 BESSスクエア及びBESS藤沢展示場を拠点とした、ログハウス等のキット販売及び工事請負事業
販社部門 ログハウス等のキット販売を中心としたBESSのフランチャイズ本部事業
BP社 ログハウス等のキット販売及び工事請負事業(BESS札幌展示場及びBESS岐阜展示場)
北米部門 カナダ自社工場におけるログハウスのキット製造及び販売事業
アールシーコア(7837)の過去株価指標分析
(単位:円) H27.3 H28.3 H28.6 直近株価/予想B
株価 1,018 998 1,003 968
発行済株数 4,407,960 4,453,360 4,453,360 4,453,360
潜在株数 55,200 55,200 55,200 55,200
1株営業利益 152 167 48 173
1株利益 95 113 25 99
1株親株主持分 956 995 961
営業利益PER 6.7 6.0 20.9 5.6
PER 10.8 8.8 39.3 9.8
PBR 1.1 1.0 1.0 1.0
EV/EBIT倍率 6.0 4.9 18.2 4.8
EV/EBITDA倍率 4.6 3.9 9.6
アールシーコア(7837)の利益指標
H27.3 H28.3 H28.6 予想
ROE 9.9% 11.4% 2.7% 10.3%
ROA 4.2% 5.1% 1.2% 4.6%
アールシーコア(7837)のキャッシュフロー
H27.3 H28.3 増減 H28.6 増減
営業CF 490,411 615,559 125,148 0%
投資CF △310,701 △92,595 218,106 0%
 フリーCF 179,710 522,964 343,254 0 0%
財務CF △116,746 △561,331 △444,585 0%
アールシーコア(7837)の財政状態
H27.3 H28.3 増減 H28.6 増減
現預金等 3,183,044 3,089,296 △93,748 2,892,707 △196,589
流動資産 4,947,930 5,109,708 161,778 4,813,537 △296,171
流動負債 3,226,486 3,554,974 328,488 3,262,864 △292,110
借入金(短期) 879,076 1,020,536 141,460 846,112 △174,424
借入金(長期) 1,805,707 1,285,171 △520,536 1,447,326 162,155
 借入計 2,684,783 2,305,707 △379,076 2,293,438 △12,269
ネット借入 △498,261 △783,589 △285,328 △599,269 184,320
固定資産 5,000,730 4,876,775 △123,955 4,878,008 1,233
固定負債 2,457,455 1,945,889 △511,566 2,097,803 151,914
純資産 4,264,719 4,485,620 220,901 4,330,878 △154,742
非支配株主持分 0 0 0 0 0
親会社所有者持分 4,264,719 4,485,620 220,901 4,330,878 △154,742
流動比率 153% 144% 148%
固定長期適合率 74% 76% 76%
自己資本比率 43% 45% 45%
有利子負債比率 63% 51% 53%
アールシーコア(7837)の株主構成
H27.3 H28.3
政府 0%
金融機関 8%
金融商品取引業者 2%
その他法人 4%
外国法人等 0%
個人 87%
アールシーコア(7837)における従業員の状況
H27.3 H28.3
連結人員 193
親会社単体人員 152
親会社単体平均年齢 40.2
親会社単体平均年収 6,780 千円